20180127-国金证券-2018教育行业周报第4期_新东方好未来发布最新业绩_营收均超预期_扩张速度有所分化投资建议_10页_898kb

教育行业行业研究总结

核心内容

本报告为2018年教育行业周报第4期，由国金证券消费升级与娱乐研究中心发布，对教育行业进行深入分析，并给出“买入”投资评级。报告涵盖市场数据、行业点评、重点公告及行业新闻等内容，全面反映教育行业在2018年初的市场动态与发展趋势。

主要观点

市场表现

• 本周指数表现：国金教育指数上涨2.17%，上证指数上涨2.01%，深证成指上涨2.32%，创业板指上涨5.13%，传媒指数上涨5.30%，餐饮旅游指数上涨2.65%，沪深300指数上涨2.24%。
• 年初至今表现：国金教育指数下跌0.94%，而上证指数上涨7.59%，深证成指上涨4.69%，创业板指上涨3.66%，传媒指数上涨4.13%，餐饮旅游指数上涨6.82%，沪深300指数上涨8.69%。

企业业绩表现

• 新东方：FY18Q2净收入4.672亿美元，同比增长36.9%；递延收入增长48.73%，为未来业绩释放提供保障。但归母净利润下降58.7%，主要受管理费用率上升影响。
• 好未来：FY18Q3净收入4.333亿美元，同比增长66.3%；归母净利润增长198.4%，净利率提升4.16个百分点，主要受益于扩张放缓及网点利用率提升。
• 博实乐：FY2018Q1营收同比增长23%，调整后净利润增长42%，学生人数和教师人数均实现增长。

网点扩张与盈利策略

• 新东方：扩张速度加快，FY18Q2单季新增41个网点，总数达940个，表明其在扩大市场份额。
• 好未来：扩张速度放缓，FY18Q2和Q3分别新增8个和4个网点，总数达579个，转向提高现有网点的盈利质量。

投资建议

• 推荐标的包括：枫叶教育、新高教集团、中教控股、百洋股份、凯文教育。

关键信息

一周行业重点公告

1. 睿见教育：计划在粤港澳大湾区设立寄宿制学校，目标容量约7500名学生。
2. 汇冠股份：通过员工持股计划议案，员工持股计划进入实施阶段。
3. 立思辰：控股股东部分股份被补充质押，质押比例为5.19%。
4. 博实乐：发布FY2018Q1季报，营收和利润均实现增长。
5. 勤上股份：与英伦教育签署股权收购协议，但存在无法实际控制目标公司的风险。
6. 中泰桥梁：更名为“凯文教育”，完成工商变更登记。
7. 全通教育：2017年净利润同比下降27.14%-41.72%，主要受业务结构调整和投资收益减少影响。
8. 中国高科：2017年净利润同比减少80%-94%，主要因上年同期出售股权带来的非经常性收益。

一周行业重点新闻

1. 每日瑜伽：完成6000万元A轮融资，实现全线盈利。
2. 北京师范生培养：新增2350个师范生名额，以弥补幼儿园和小学教师缺口。
3. 教育部回应自考取消：自考不会取消，相关法律法规无调整。
4. 34Learning：获盈科资本Pre-A轮融资，专注于职业培训。
5. 原子钟：完成新一轮融资，提供智能学习解决方案。
6. 西普教育：终止新三板挂牌，专注于IT教育解决方案。
7. 流海云印：完成Pre-A轮融资，提供校园云打印服务。
8. 蜂巢电子积木：完成近千万元天使轮融资，专注于STEAM教育。
9. 斯达营地教育：完成千万级Pre-A轮融资，计划推出上海、黄山产品。
10. 好未来：成立国内首家脑科学实验室，计划三年内培养3万名AI人才。
11. 上海托育服务：计划未来三年新建改扩建90所幼儿园，制定托育服务标准。
12. 邢台市教育规划：投资41.37亿元新建改建107所学校幼儿园。
13. 芝麻街英语：上海一加盟校被曝关店，引发家长投诉，涉及金额达200多万元。
14. 艺术教育SaaS服务商“爱来课”：完成数百万元天使轮融资。
15. 开心练：完成400万元天使轮融资，专注智能音乐学习系统。

风险提示

• 网点扩张成熟仍需时间验证；
• 教师招聘与培训难度；
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制或分发；
• 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 报告仅限中国大陆使用。