梳理上市医药企业变迁，探索行业未来发展趋势：医疗器械与医疗服务上市加速，研发型企业受青睐_20页_1mb

医疗器械与医疗服务上市加速，研发型企业受青睐

核心内容概述

本报告分析了2018年A股医药上市企业的数量、行业分布、营收与盈利情况，以及IPO过会率变化趋势，揭示了资本市场对医药行业，尤其是医疗器械与医疗服务领域的偏好。同时，报告指出研发型企业成为资本市场关注的重点，行业发展趋势与资本市场的导向高度契合。

主要观点

• 医疗器械与医疗服务上市加速：医疗器械企业自2008年以来数量显著增加，医疗服务行业也呈现稳定增长趋势。
• 医药行业整体表现：医药企业约占A股上市企业总数的9%，总营收占所有上市企业营收的0.33%，平均营收较低。
• 研发型企业崛起：近年来，医药企业研发投入增加，研发费用占营收比超过6%的企业数量显著增长，尤其在医疗器械、生物药、IVD等领域表现突出。
• IPO过会率下降：2018年医药企业过会率创十年新低，仅为60.99%，但“独角兽”企业如迈瑞医疗、药明康德在市值与募资方面占据主导。
• 资本市场导向明确：重研发、重创新成为资本市场对医药行业的重要导向，尤其支持医疗器械与医疗服务领域的发展。

关键信息

1. 医药企业分布与增长

• 医药企业总数：截至2019年3月22日，A股医药企业共297家。

• 细分领域占比：

  • 制药企业：193家，占比64.98%
  • 医疗器械企业：56家，占比18.86%
  • 医药流通企业：28家，占比9.43%
  • 医药服务企业：20家，占比6.73%

• 上市速度变化：

  • 1991-2008年：年均新上市医药企业6.06家
  • 2008-2018年：年均新上市医药企业17家，为前者的2.81倍

2. 医药企业财务表现

• 行业毛利率与净利率：

  • 2018年前三季度医药行业总体毛利率为36.41%，净利率为9.92%
  • 制药、医疗器械、医药服务毛利率与净利率均高于行业平均水平
  • 医药流通行业毛利率与净利率相对较低

• 医药服务企业估值：

  • 平均市值215.50亿元
  • 平均PE（TTM）为74.79倍，远高于其他细分领域

3. IPO过会情况

• 2018年过会率创十年新低：全年上会企业182家，过会111家，过会率为60.99%
• “独角兽”企业表现突出：迈瑞医疗、药明康德占据2018年医药企业过会市值与募资额的大部分
• 未过会原因：
  • 持续盈利、关联关系、规范运营是主要因素
  • “两票制”和商业贿赂成为高频问题

4. 研发投入趋势

• 研发投入占比上升：2018年A股医药企业平均研发费用占营收比为4.31%，研发费用占比高于6%的企业达64家，其中81.25%为2010年后上市
• 细分领域研发占比：
  • 医疗器械：5.25%
  • 制药：3.06%
  • 生物药、IVD、医疗影像等细分领域研发投入明显高于行业平均水平

5. 行业发展趋势

• 医疗器械与医疗服务成为增长点：医疗器械企业数量及市值持续增长，医疗服务领域潜力巨大
• 医药流通转型：从国企主导转向非国企主导，上市企业数量增长集中在1994-2002、2010-2017两个阶段
• 医药企业成长空间大：平均营收水平较低，但仍有较大提升空间

图表与数据概览

风险提示

1. 市场竞争风险：可能吸引大型竞争对手，造成行业竞争加剧
2. 政策变动风险：国内政策存在不确定性，可能对企业发展产生影响

资本市场与行业趋势契合

• 政策导向：医疗改革推动医疗器械与医疗服务发展，资本市场对这些领域给予更高估值
• 研发导向：资本市场对研发型企业更为青睐，推动行业向创新、高附加值方向发展
• 企业转型：医药流通企业从国企为主转向非国企为主，反映行业市场化进程加快

团队信息

• 团队成员：广证恒生新三板团队具备丰富的研究与投行经验，涵盖医药、医疗器械、TMT、教育等多个领域
• 联系方式：
  • 邮箱：lubinbin@gzgzh.com.cn
  • 电话：020-88832292
  • 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心4楼

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