20150616-广发证券-建筑材料行业_淡季来临_价格继续下跌_17页_1mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在淡季影响下，整体呈现价格下跌、库存上升的趋势。水泥和玻璃价格持续低迷，其他建材如工业萘、PVC、软泡聚醚、聚合MDI价格也出现下跌，但美废价格上涨。分析师认为，尽管行业基本面处于底部，但“稳增长”政策有望推动估值提升，因此维持行业“买入”评级。

主要观点

水泥行业

价格表现：全国水泥均价环比下跌3元/吨，其中华东地区跌幅最大（-7元/吨），部分城市如南昌、长沙、郑州价格跌幅达30元/吨以上。
库存情况：全国水泥库存环比上升1.6%，部分区域如华东、华北、中南等库存均有上升。
区域动态：
- 华东地区：需求疲软，出货率下降，部分企业库存达80%以上。
- 华北地区：价格大稳小动，部分企业库存上涨，新产能释放可能对价格形成压力。
- 东北地区：价格低位下行，部分企业已因库存满而停产。
- 西南、西北地区：需求减少，库存高位运行，价格有进一步下调预期。
行业展望：水泥价格已接近底部，行业基本面最黑暗时期已过，未来“稳增长”政策可能带来估值提升机会，重点关注低PB或强主题品种如海螺水泥、华新水泥、金隅股份、天山股份。

玻璃行业

价格表现：全国玻璃均价环比略降0.10元/重箱，主要城市价格波动在[-0.40, +0.15]元/重箱之间，其中成都跌幅最大（-0.40元/重箱）。
库存情况：6月12日玻璃存货3555万重箱，环比增加1万重箱，同比上升10.20%。
区域动态：
- 华东：市场需求低迷，部分企业价格下调，库存高企，存在价格下行压力。
- 华北：部分企业库存上涨，沙河地区价格高企限制外销。
- 华南：市场需求尚可，但部分企业出货不稳定，库存维持高位。
- 东北、西南、西北：库存压力较大，价格以稳为主，部分企业因低价水泥冲击导致价格下降。
行业展望：玻璃行业盈利处于底部，未来一旦需求回暖，存在估值和业绩双升机会。建议关注洛阳玻璃、方兴科技、中国玻璃、瑞泰科技、中国巨石、北新建材、中材科技、国统股份等。

其他建材行业

原材料价格：工业萘、PVC、软泡聚醚、聚合MDI价格下跌，美废价格上涨。
市场动态：部分企业如建研集团、方兴科技、旗滨集团等出现股权变动或产能调整，市场关注度较高。

关键信息

水泥行业：
- 全国均价下跌3元/吨，区域差异显著。
- 库存持续上升，部分区域库存已接近高位。
- 未来“稳增长”政策可能带来估值提升机会，建议关注低PB或强主题品种。
玻璃行业：
- 全国均价略降，部分城市价格波动明显。
- 库存上升，市场销售不旺，价格压力增加。
- 沙河地区价格高企限制外销，部分企业因资金紧张低价收款，影响价格体系稳定。
其他建材行业：
- 工业萘、PVC、软泡聚醚、聚合MDI价格下跌。
- 美废价格上涨，可能对行业成本产生一定影响。
重点推荐标的：
- 国企改革：洛阳玻璃、方兴科技、中国玻璃、瑞泰科技。
- 转型：旗滨集团。
- 价值成长：东方雨虹、长海股份。

风险提示

宏观经济继续下行，可能对行业需求造成进一步压力。
新投产能超预期，可能导致供需失衡，价格进一步下行。

行业评级

维持行业“买入”评级，认为未来12个月内行业表现有望强于大盘。

分析师信息

邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年进入广发证券发展研究中心。
谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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