20210406-国投安信期货-LPG周报_结构价差持续收缩_利空逐步兑现后盘面筑底转强_8页_6mb

液化石油气（LPG）市场分析总结

核心内容概述

本周LPG市场整体呈现震荡转强的趋势，随着利空逐步兑现，市场底部支撑显现，盘面有望筑底回升。整体来看，中东丙烷价格小幅上涨，美国市场表现稳定，而国内民用气价格有所下跌，但市场韧性较强，价格重心回落不明显。

主要观点

1. 市场走势分析

• 期货行情：PG2105周一收盘价为3785元/吨，涨幅0.96%；CME丙烷期货上涨1.29美分/加仑，涨幅1.36%；美国天然气价格上涨0.84%，涨幅0.84%；布伦特原油价格持平。
• 现货行情：中东丙烷离岸价周度上涨0.79%至512美元/吨；美国丙烷价格为91.25美分/加仑，涨幅1.39%；广州民用气价格周度下跌2.42%，为4028元/吨。
• 操作建议：当前市场处于区间内震荡转强阶段，关注5-6价差走阔时的反套机会。

2. 下游需求分析

• 气温回暖：清明节后全国气温持续回暖，削弱了市场看空预期。
• 添加剂开工率上升：持续高利润带动汽油添加剂开工率上升，接近21年高位。
  • MTBE开工率：44.62%，环比上升4.14%。
  • 烷基化装置开工率：46.28%，环比上升2.33%。
  • PDH开工率：59.82%，环比上升5.50%。
• 毛利变化：MTBE平均毛利下降179元/吨，PDH平均毛利下降178元/吨。

3. 港口与库存情况

• 到岸量变化：周度到岸量月末下滑，以华东为主，华南压力相对偏高。
• 库容率：华东进口码头库容率51.1%，环比下降10.3%；华南进口码头库容率59.4%，环比下降2.8%。
• 库存情况：炼厂民用气库存9.24万吨，环比下降0.38万吨；华东库存高位回落，华南库存继续累库。

4. 上游供给分析

• 检修恢复：汇丰石化检修结束，沿江地区主力单位负荷提升，各地外放量整体上升。
• 未来预期：下周珠海裕珑恢复外放，九江石化预计全厂检修，总体有望增量。
• 开工率：山东地炼开工率72.37%，环比上升0.44%；全国外放量6.59万吨/天，环比上升1027吨/天。

5. 国际市场动态

• 中东价格：中东丙烷价格低于2019年同期，但北美丙烷库存再度下行至同比下滑39.3%的水平，价格止跌趋稳。
• 价差情况：中东-北美丙烷价差达到关税取消后的低点，国际市场下行可能性降低。

关键信息

• 市场支撑：尽管需求偏弱，但进口成本下行与高利润支撑使市场价格重心回落不明显。
• 区域价差：华南供给宽松，华东偏紧趋势仍在持续，PDH大规模复产在即，价差有望逆转。
• 操作策略：关注5-6价差走阔时的反套机会，当前市场可操作性增强，建议采取区间震荡策略。

图表概览

• PG主连收盘价：反映期货行情趋势。
• PG期限结构：显示期货合约的远近月价差变化。
• 内盘跨品种比价：展示LPG与其他能源品种的价格关系。
• LPG期现升贴水：反映现货与期货之间的价差。
• 外盘相关品种走势：展示国际市场对LPG的影响。
• LPG月间价差：反映不同月份合约之间的价差。
• 外盘跨品种比价：展示LPG与其他国际能源品种的价格关系。

基本面概览

• 下游需求：气温回暖与进口成本下移削弱看空预期，添加剂开工率上升带动原料气销售。
• 港口库存：华东库存高位回落，华南库存继续累库，整体库容率未形成持续下降趋势。
• 上游供给：检修企业复产，外放量上升，PDH开工率提升，市场供给逐渐恢复。

预判星级说明

• 操作评级：液化石油气操作评级为☆☆☆，表明市场存在一定的可操作性，但趋势性不强，需谨慎操作。

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