20190703-光大证券-中高端人才寻访行业比较报告：以科锐国际与猎聘为例，看不同中高端人才寻访公司发展路径_10页_964kb

报告摘要

中高端人才寻访行业分析报告总结

行业概况

中高端人才寻访，即猎头业务，起源于20世纪，90年代进入中国。截至2017年底，中国线下传统猎头公司已超过17000家，但大部分公司规模较小，员工人数不超过50人。尽管行业发展多年，但市场仍有广阔增长空间。

根据《国家中长期人才发展规划纲要（2010-2020年）》，我国高技能人才占技能劳动者的比例从2008年的24.4%提升至2020年的28%。中高端人才获取服务市场规模在2017年约为967亿元，预计2022年将达到约2433亿元，年复合增长率20.3%，高于年薪10万元以下人才市场的18.7%。中高端人才获取服务占人才获取服务市场总收入的80%。

企业发展路径

科锐国际：横向发展，打造全服务型人力资源公司

科锐国际成立于1996年，2017年上市，是中国首家登陆A股的人力资源企业。公司以中高端人才寻访起家，逐步拓展至灵活用工、招聘流程外包等业务领域。其业务覆盖医药、消费品、房地产、金融、物流、工业制造、能源化工等传统行业，并前瞻性地进入文化教育、高科技、互联网、现代服务业等新兴行业。

公司采用“行业+职能+区域”矩阵式划分服务单位，提升服务精准度。截至2018年，科锐国际已设立11家分支机构，覆盖全国及东南亚地区。其客户包括强生、苹果、平安、联想等知名企业。

科锐国际的中高端人才寻访业务收费基于职位年薪的25%-33%。2016年为近1200家客户提供职位推荐服务，其中60%为合资和外资客户，40%为内资客户。2018年，灵活用工业务收入占比超过60%，成为公司主要收入来源。

猎聘：纵向挖掘，打造线上平台生态

猎聘前身为万仕道猎头公司，2011年推出猎聘网，专注于中高端人才寻访线上业务，现已成为全国最大的中高端人才线上服务平台。2018年在香港正式上市。

猎聘采用“B+H+C”模式，构建个人用户、企业用户和猎头的三方平台，通过互联网技术提升招聘效率。截至2018年底，已验证企业HR超过33万人，猎头数量超过13万人。

猎聘的盈利模式包括企业增值服务和闭环人才获取服务。后者通过面试快、入职快等产品，按年薪比例收取费用。猎聘的佣金比例约为13%，低于传统渠道的一半。

猎聘通过营销投入快速打开市场，如参与职场电视剧拍摄、上线短视频节目等。2016-2018年销售与营销开支占总费用支出的60%以上。

未来发展趋势

未来，传统公司与线上平台公司都在通过“取长补短”的方式提升自身竞争力，以用户体验和服务质量为核心。

科锐国际：科技赋能，提升效率与客户粘性

科锐国际积极引入大数据和AI技术，提升中高端人才寻访、灵活用工和招聘流程外包的交付能力。公司推出OMO产品、平台产品和SaaS产品，覆盖多个细分领域，满足不同客户需求。其客户复购率高达75%，大量客户服务期超过十年，显示其较强的客户粘性。

猎聘：优化招聘流程，提升服务体验

猎聘通过收购CGL咨询，增强猎头资源和专业能力，提升整体服务质量。同时，公司通过诚猎通SaaS平台，为猎头提供智能推荐与入职快系统，提升服务效率。2018年企业用户客单价达到2.4万元/名，同比增长超过20%。

风险提示

传统猎头公司：行业分散、集中度低，未来竞争加剧可能影响盈利。
线上平台公司：加大营销开支可能导致短期盈利能力下降。

行业与公司评级

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级