20230407-五矿期货-蛋白粕月报_关注反弹抛空机会_39页_1mb

报告摘要

本报告分析了2023年4月蛋白粕市场的主要影响因素，包括全球及国内供需、期现市场表现、利润与库存变化、主产国天气状况以及需求端表现。报告指出，4月蛋白粕市场预计震荡偏弱运行，建议关注豆粕09合约3700-3800一带的抛空机会。

美豆市场：4月美豆缺乏上行动力，主要受巴西销售进度接近一半及出口报价下滑影响，供应压力较大。但全球及美豆库存未见明显改善，对底部形成支撑，预计4月美豆价格将维持区间偏弱运行。
国内供给：3月国内大豆实际压榨量减少，港口库存持续回落，油厂库存偏低。4月虽大豆到港预期增加，但油厂停机计划可能抑制供应增长，蛋白粕库存压力不大。中期随着到港增加，蛋白粕将出现累库趋势。
国内需求：3月豆粕成交清淡，主要受下游需求低迷影响。4月随着气温回升，需求有望触底反弹，成交改善。
期现市场：4月蛋白粕现货预计震荡略强，短期基差偏强，但中期随着供应增加，现货承压，基差看跌。
利润与库存：大豆进口利润转正但处于低位，菜籽进口仍亏损。大豆港口库存持续下降，油厂库存偏低，但菜籽库存增加，短期供应压力偏大。
主产国天气：美国主产区天气良好，利于种植；巴西收割进度过半，销售接近一半，供应压力较大。阿根廷近期降雨对减产影响有限。
需求端：生猪养殖利润不佳，家禽和水产需求疲软，一定程度上拖累蛋白粕消费。

大豆压榨利润：广东进口大豆压榨利润为8.95元/吨，转正但处于低位；菜籽加工利润为-151.3元/吨，持续亏损。
库存变化：大豆港口库存为362.51万吨，较上周减少35.97万吨；豆粕库存为50.83万吨，较上周减少5.89万吨；菜粕库存为4.6万吨，较上周增加0.72万吨。

全球大豆供需平衡表：2023年全球大豆产量预计375.15万吨，进口预计165.39万吨，总供给预计639.54万吨，国内消费预计7500万吨，期末库存预计102.03万吨，库销比18.76%。
美国大豆供需平衡表：2023年美国大豆产量预计116.38万吨，进口预计0.41万吨，总供给预计639.54万吨，国内消费预计63.97万吨，期末库存预计6.13万吨，库销比5.19%。
巴西大豆供需平衡表：2023年巴西大豆产量预计153万吨，进口预计0.75万吨，总供给预计639.54万吨，国内消费预计56.4万吨，期末库存预计32.22万吨，库销比21.72%。
阿根廷大豆供需平衡表：2023年阿根廷大豆产量预计33万吨，进口预计7.25万吨，总供给预计40.95万吨，国内消费预计40.95万吨，期末库存预计22.4万吨，库销比45.95%。
进口成本：外盘企稳反弹，大豆及菜籽进口成本跟随反弹。
油厂压榨情况：部分油厂在4月上半月有停机计划，需重点关注具体开停机情况。