20240825-华安证券-微电生理-688351.SH-2024H1业绩符合预期_手术量稳步增长_4页_441kb

微电生理公司点评：稳健增长与国际化拓展分析

主要观点

1. 业绩表现：2024年上半年实现收入198亿元，同比增长40%；归母净利润1701万元，同比增长689%；扣非净利润92万元（Q2扣非净利润同比下滑23%）。

2. 产品与市场：新产品如TrueForce压力导管和IceMagic冷冻消融同比增长475%，全球手术量累计突破7万例；国内集采中标推动产品快速进院，手术案例达3000例；海外市场覆盖36国，TrueForce成首推产品。

3. 研发进展：布局“冰火电”平台，多个重点项目进入中后期，包括PFA导管、RDN项目、心血管AI产品及磁导航机器人合作。

4. 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年收入增速424%-447%，净利润保持增长势头，目标PE分别为232x、136x、75x。

关键数据

• 收入指标：2024年预测收入469亿元，对应增长率424%。
• 盈利能力：毛利率高企，净利率从2023年的约5%向14%迈进。
• 估值：2024年PE为232x，PS为22x。

主要风险

1. 新品商业化不达预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 研发项目临床进度延迟。