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兴瑞科技（002937）2023年报点评：汽车电子业务超预期高增，看好汽车电装业务长期成长

核心摘要

本报告分析兴瑞科技发布的2023年年报，整体业绩符合市场预期：全年营业收入201亿元，同比增长14%；归属于母公司净利润267亿元，同比增长22%；扣除非经常性损益的净利润263亿元，同比增长15%。公司重点发展的汽车电子业务实现营收101亿元，同比增长60%，其中新能源汽车相关业务占比超70%，实现翻倍增长，标志着公司阶段性战略转型成功。

报告指出，公司为新能源汽车三电系统提供嵌塑件产品，已深度绑定宝马、尼桑、凯迪拉克等国际客户，突破嵌塑集成技术，与多个国际车企零部件供应商达成合作。产能方面，慈溪新能源汽车零部件产业基地将于2024年第二季度投产，并计划拓展北美产能。当前公司处于获定点车型密集量产阶段，业绩加速释放。

该公司汽车电子业务毛利率达31.43%，同比提升34个百分点。在智能终端领域，公司在智能电表等新领域取得突破，并加强国际化布局。

分析师维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为37亿、50亿和68亿元，对应PE分别为16、12和9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不达预期、汇率波动和大宗商品价格风险。