20180801-天风证券-建筑装饰_中央政治局会议对建筑行业影响分析_2页_435kb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心内容

中共中央政治局会议对建筑行业提出了多项政策导向，主要集中在稳就业、加快基建、控制地方债务和改善行业预期等方面。会议强调了财政政策在扩大内需和结构调整中的作用，同时明确了“不搞大水漫灌”的去杠杆原则，为建筑行业的发展提供了政策指引。

主要观点

加强在建项目施工与融资安排
- 会议提出要继续加强在建项目的施工进度和融资安排，以防止工程停工和工人失业。
- 中央财政将加大在西部地区和关键领域（如核电）的基建投入，推动一批重大工程项目的上马。
- 乡村振兴战略也将加快在水利、电力、道路等领域的实施，改善农村基础设施。
稳就业是底线，基建不宜大规模刺激
- 稳就业被列为政府工作的首要任务，政策强调维持信用链条，适当放缓去杠杆节奏。
- 鉴于人口结构变化，维持充分就业的潜在经济增速下降，因此不宜通过大规模基建刺激经济。
- 基建投资更倾向于“续”而非“增”，“维持”而非“刺激”，以实现去杠杆与稳就业的平衡。
严控地方政府债务冲动
- 地方政府投资和债务控制仍是去杠杆的关键。
- 2017年全国金融工作会议已明确“地方债务终身追责”政策，进一步强化了去杠杆的决心。
- 尽管财政政策可能更加积极，但主要依赖中央财政赤字，地方债务风险仍需警惕。
建筑行业预期有望好转
- 政策支持下，部分工程项目停摆现象将得到缓解，市场对建筑行业的预期可能显著改善。
- 行业整体评级为“强于大市”，部分建筑公司有望受益，包括中国交建、中国铁建、葛洲坝、中国电建、中国中冶等。
- 区域性公司如四川路桥、北新路桥、勘设股份、苏交科、中设集团等可能受益更多。
非基建领域存在投资机会
- 建筑行业的非基建子行业如景观照明、设计、装饰等，可能因政策环境改善而迎来估值回升。
- 以名家汇、华体科技为代表的景观照明企业，以及苏交科、中设集团等设计企业，有望因市场集中度提升而获得投资价值。

关键信息

政策导向：政治局会议强调稳就业、加快基建、控制地方债务。
行业展望：建筑行业整体预期好转，部分公司受益明显。
投资建议：建议关注基建相关企业及非基建领域中市场集中度提升的子行业。
风险提示：中央基建投入可能低于地方基建下滑减量；融资环境宽松程度可能低于预期。

附录

相关报告：
1. 《建筑装饰-行业专题研究：行业18Q2基金持仓报告：持仓处于历史低位，政策环境改善有望增加行业配置吸引力》（2018-07-30）
2. 《建筑装饰-行业投资策略：建筑行业2018年中期策略报告：否极泰来，建筑板块性机会枕戈待发》（2018-07-19）
3. 《建筑装饰-行业点评：集中度提升是设计板块主要投资逻辑，已具较高风险收益比》（2018-07-08）
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