20190730-广发证券-建筑装饰跟踪分析：中央政治局会议点评-聚焦基建结构升级_4页_578kb

中央政治局会议点评总结

核心内容

2019年7月30日召开的中央政治局会议指出，上半年经济运行总体平稳、稳中有进，主要宏观经济指标处于合理区间，但国内经济下行压力有所加大。会议强调要坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展。预计下半年政策重点仍聚焦于供给侧，而非大规模需求侧刺激。

主要观点

1. 财政与货币政策方向

• 财政政策：要求加力提效，继续落实减税降费政策，政策导向仍以托底为主。
• 货币政策：保持松紧适度，流动性合理充裕，宽松预期逐步提升，有望带动基建投资回暖及建筑板块估值修复。
• 信用支持：支持民企发展，建立长效机制解决拖欠账款问题，未提及“去杠杆”，预计企业融资环境将边际改善。

2. 基建投资与“旧改”政策

• 逆周期调节：政策表述偏中性，但强调基建对稳经济、稳就业的重要性，若经济下行压力加大，专项债有望加码，推动基建稳增长预期。
• “旧改”列入补短板工程：作为“棚改”替代政策，有望拉动万亿市场投资，政府支持力度加大，利好相关建设及装修企业。
• 城市群建设：城镇化建设以大城市带动小城市协调发展为主，区域一体化政策有望稳步推进，如长三角自贸区、粤港澳大湾区等。

3. 房地产调控

• 坚持“房住不炒”：明确不将房地产作为短期刺激经济的手段，地产调控态度稳定。
• 地产投资与销售：1-6月地产投资维持高位，但新开工、销售、竣工面积增速均有所下滑，显示下行压力。
• 中长期预期：竣工端有望回暖，利好住宅全装修企业。

关键信息

重点关注板块与公司

• 建筑板块：当前低估值优势明显，估值修复预期较强。
• 推荐主线：
  1. 基建投资回升，利好前端设计检测公司（如中设集团、苏交科、国检集团）。
  2. 低估值基建央企（如中国铁建、中国交建、中国建筑）及地方龙头国企（如上海建工）。
  3. 地产竣工回暖利好装饰龙头公司（如金螳螂）。

风险提示

• 宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降。
• 基建投资增速下滑加速可能影响公司订单达成。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

公司估值与财务分析（部分示例）

分析师信息

• 姚遥：首席分析师，美国普林斯顿大学工学博士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 尉凯旋：研究助理，复旦大学金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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