> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商银行（600036）2025年及2026年一季度业绩点评报告总结 ## 核心内容 招商银行于2026年4月30日发布2025年年度及2026年一季度的业绩报告，整体表现稳健，营收增速有所改善，资产质量保持稳定，盈利预测亦有所调整。 ## 主要观点 - **营收增速改善**：2025年招商银行营收为3375亿元，同比增速为0%；2026年一季度营收为869亿元，同比增速为3.8%。手续费净收入同比增速分别为4.4%和4.9%，显示非息收入增长动力增强。 - **规模增长稳健**：截至2025年末，招商银行资产总额达到13.07万亿元，同比增长7.6%。贷款和存款同比增速分别为5.6%和7.9%，其中存款增长更快，活期存款日均余额占比提升至49.51%，较2025年上升0.11个百分点。 - **资产质量稳定**：截至2025年末，招商银行不良贷款率为0.94%，较年初下降0.01个百分点；关注贷款率为1.43%，上升0.14个百分点。公司贷款和个人贷款不良率分别为0.89%和1.06%，其中公司贷款不良率显著改善。 - **盈利预测调整**：根据最新年报数据，招商银行2026-2028年每股收益（EPS）预计分别为6.06元、6.26元和6.67元，较原预测有所调整。对应PB估值分别为0.83倍、0.77倍和0.71倍，维持增持评级。 - **投资建议**：分析师郭懿认为，招商银行具备良好的盈利能力和资产质量，建议投资者增持。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 337,532 | 348,838 | 360,117 | 380,470 | | 归母净利润（百万元） | 150,181 | 152,941 | 157,832 | 168,220 | | 每股收益（元） | 5.95 | 6.06 | 6.26 | 6.67 | | 市净率（倍） | 0.89 | 0.83 | 0.77 | 0.71 | ### 资产负债情况 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 贷款总额（百万元） | 7,258,058 | 7,628,219 | 8,009,630 | 8,418,121 | | 存款（百万元） | 9,924,558 | 10,738,372 | 11,629,657 | 12,571,659 | | 资产总额（百万元） | 13,070,523 | 13,966,817 | 15,017,173 | 16,147,053 | | 所有者权益总额（百万元） | 1,280,899 | 1,325,466 | 1,426,872 | 1,536,911 | ### 风险因素 - 银行业受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，净息差和资产质量预期变化可能影响经营。 - 投资者应综合考虑个人持仓结构及其他因素，谨慎决策。 ## 投资评级 - **行业投资评级**： - 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上； - 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间； - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 - **公司投资评级**： - 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上； - 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%； - 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%； - 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 基础数据 | 项目 | 数值 | |------|------| | 总股本（百万股） | 25,219.85 | | 流通A股（百万股） | 20,628.94 | | 收盘价（元） | 38.50 | | 总市值（亿元） | 9,709.64 | | 流通A股市值（亿元） | 7,942.14 | ## 总结 招商银行2025年及2026年一季度业绩表现稳健，营收增速有所改善，非息收入增长显著。存款规模增长较快，活期存款占比提升，资产质量保持稳定。盈利预测调整后，未来三年每股收益预计稳步增长，市净率逐步下降，维持增持评级。投资者需关注宏观经济、政策变动等风险因素，合理配置投资。