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招商银行（600036）2025年及2026年一季度业绩点评报告总结

核心内容

招商银行于2026年4月30日发布2025年年度及2026年一季度的业绩报告，整体表现稳健，营收增速有所改善，资产质量保持稳定，盈利预测亦有所调整。

主要观点

• 营收增速改善：2025年招商银行营收为3375亿元，同比增速为0%；2026年一季度营收为869亿元，同比增速为3.8%。手续费净收入同比增速分别为4.4%和4.9%，显示非息收入增长动力增强。
• 规模增长稳健：截至2025年末，招商银行资产总额达到13.07万亿元，同比增长7.6%。贷款和存款同比增速分别为5.6%和7.9%，其中存款增长更快，活期存款日均余额占比提升至49.51%，较2025年上升0.11个百分点。
• 资产质量稳定：截至2025年末，招商银行不良贷款率为0.94%，较年初下降0.01个百分点；关注贷款率为1.43%，上升0.14个百分点。公司贷款和个人贷款不良率分别为0.89%和1.06%，其中公司贷款不良率显著改善。
• 盈利预测调整：根据最新年报数据，招商银行2026-2028年每股收益（EPS）预计分别为6.06元、6.26元和6.67元，较原预测有所调整。对应PB估值分别为0.83倍、0.77倍和0.71倍，维持增持评级。
• 投资建议：分析师郭懿认为，招商银行具备良好的盈利能力和资产质量，建议投资者增持。

关键信息

财务表现

资产负债情况

风险因素

• 银行业受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，净息差和资产质量预期变化可能影响经营。
• 投资者应综合考虑个人持仓结构及其他因素，谨慎决策。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基础数据

总结

招商银行2025年及2026年一季度业绩表现稳健，营收增速有所改善，非息收入增长显著。存款规模增长较快，活期存款占比提升，资产质量保持稳定。盈利预测调整后，未来三年每股收益预计稳步增长，市净率逐步下降，维持增持评级。投资者需关注宏观经济、政策变动等风险因素，合理配置投资。