20181112-博览财经-中国首席财经第1921期_21页_1mb

中国首席财经总结（第1921期）

核心内容

本期《中国首席财经》聚焦于中国当前对民营企业的政策支持，分析了政策变化对民营企业融资、投资及整体经济环境的影响。同时，也探讨了央行货币政策的调整，以及近期经济数据反映的市场趋势。整体来看，政策风向正在从“去杠杆”转向“稳杠杆”，旨在通过一系列举措激发市场活力，缓解民营企业融资难题，稳定经济预期。

主要观点

• 政策转向“稳杠杆”：中央政治局会议及国务院常务会议等高层会议均表明，当前政策重心由“去杠杆”转向“稳杠杆”，强调对民营企业和小微企业的支持。
• 民企融资环境改善：政策上，央行设立民企债券融资支持工具，鼓励银行增加民企贷款比例，推出“一二五”目标，即大型银行对民企贷款不低于1/3，中小银行不低于2/3，三年内占比不低于50%。
• 民企加杠杆意愿增强：民营企业资产负债率从年初55%上升至56.1%，民间投资增速强劲回升，显示企业对经济前景的信心增强。
• 政策落实力度加大：高层密集发声，各地方及金融机构积极响应，出台减税降费、设立纾困基金、拓宽融资渠道等措施，推动政策落地。
• 金融监管态度转松：监管层强调“一二五”为行业方向性指标，不强制单家银行达标，鼓励市场化、法制化原则支持民企，避免对银行资产质量造成过大冲击。
• 货币政策重心转移：央行在第三季度货币政策执行报告中弱化“去杠杆”表述，转向“稳杠杆”，同时增强利率调控能力，为后续降息预留空间。

关键信息

政策支持民企举措

• 国务院会议：10月18日，国务院召开会议，强调支持中小企业发展，缓解融资难融资贵问题。
• 总理讲话：10月19日，李克强总理在经济形势专家和企业家座谈会上鼓励畅所欲言，提出要加大对民企、小微企业的支持力度。
• 央行行动：10月22日，央行宣布增加再贷款再贴现额度1500亿元，支持民企融资；11月1日，央行引导设立民企债券融资支持工具；11月9日，央行营管部召开座谈会，推动民企债券融资支持工具在京落地。
• 银保监会表态：11月7日，郭树清提出“一二五”目标，要求银行业加大对民企贷款支持。
• 地方政府响应：11月以来，多地设立纾困基金，规模达千亿元，采用“股权+债权”模式支持民企。

金融支持机制

• 银行支持：多家银行发布支持民企政策，如中国银行发布“支持民营企业二十条”，优化授信政策、提高服务质效等。
• 券商行动：8家券商发起设立民企支持资管计划，出资规模达180.61亿元，另有光大证券、东兴证券等意向出资35亿元。
• 政策解读：监管层明确“一二五”为行业方向性指标，不强制银行达标，强调市场化、法制化原则。

经济数据与趋势

• 民企加杠杆：三季度末私营工业企业资产负债率升至56.1%，民间投资增速达8.74%，远超国企增速。
• 通胀回落：10月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，涨幅回落；PPI同比上涨3.3%，环比上涨0.4%，显示滞胀风险降低。
• “双十一”表现：天猫双十一成交额突破1207亿元，显示中国消费潜力巨大，线上零售持续增长。

未来展望

• 政策落实关键：政策的成效取决于地方和部委的执行力度，需“撸起袖子、甩开膀子、加油干”。
• 经济触底回升：随着宽松货币政策、融资支持政策及减税降费措施的推进，中国经济有望在未来1-2个季度触底回升。
• 资本市场改革：央行强调要激发市场活力，推动“两轨合一轨”，资本市场改革将作为重要支撑。

结论

当前，中国正通过一系列政策举措，全面支持民营企业的发展，缓解其融资难题，改善营商环境。政策风向由“去杠杆”转向“稳杠杆”，金融监管态度趋于宽松，货币政策也更加灵活。这些措施旨在激发市场活力，稳定经济预期，推动中国经济转型升级。未来，政策落实将成为关键，同时，资本市场改革与减税降费也将继续深化。