20181112-申万宏源-建筑周报_民营企业政策拐点已现_期待后续落地验证_17页_1mb

建筑行业周报总结（2018年11月12日）

核心内容概述

2018年11月，建筑行业整体周涨幅为-2.31%，跑赢沪深300指数1.4%。其中，家装、钢结构和生态园林等子行业表现较好。政策层面，民营企业融资支持成为本周关注重点，一系列政策密集出台，包括“一二五”目标、专项清欠行动等，标志着政策拐点已现，预期后续政策落地将带来边际改善，有利于信用受损的公司估值修复。

主要观点

• 民营企业融资支持政策：民营企业在国民经济中占比超过60%，但目前贷款占比仅为25%，政策支持旨在改善融资环境，缓解融资难融资贵问题。
• 政策拐点与估值修复：随着政策支持的加强，优质民营企业（如东方园林、岭南股份、龙元建设）有望迎来估值修复机会。
• 基建板块：关注表内信贷与专项债投放，推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的，包括中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团。
• 专业工程板块：石油炼化、化工等投资持续上升，看好中国化学、东华科技、航天工程等。
• 家装板块：具有周期与成长双重属性，建议关注东易日盛和金螳螂。
• 国际工程板块：板块调整充分，估值安全边际高，受益于“一带一路”战略，推荐中材国际，关注中工国际和北方国际。

关键信息

政策支持

• 习近平总书记、易纲行长、郭树清主席及李克强总理连续表态支持民营企业融资，推出“一二五”目标。
• 国常会提出具体举措，包括扩大MLF合格担保标准、清理拖欠账款、降低小微企业贷款利率等。

建筑行业市场表现

• 周涨幅最大的三个子行业：家装（0.1%）、钢结构（-0.02%）、生态园林（-0.33%）。
• 年涨幅最大的三个子行业：基建央企（-19.05%）、基建国企（-24.96%）、家装（-25.25%）。
• 个股涨幅前五：广田集团（4.9%）、神州长城（4.3%）、美尚生态（4.2%）、中设集团（3.6%）、亚厦股份（3.5%）。
• 个股跌幅前五：山鼎设计（-7.5%）、中国交建（-6.0%）、文科园林（-5.7%）、中国铁建（-5.6%）、北方国际（-5.3%）。

大宗交易与股东变动

• 奇信股份、中设集团等公司近期有大宗交易。
• 中国化学、北新路桥、建艺集团等公司有股东增持行为。
• 部分公司进行管理层变动，如葛洲坝进行董事会和监事会换届。

重点公司动态

• 四川路桥：2018年10月中标项目18个，合同金额约127亿元，投资中标PPP项目2个，总投资额约15亿元。
• 中国中铁：获准公开发行不超过200亿元债券。
• 铁汉生态：中标多个PPP项目，包括广东信宜市水质净化设施项目、河南南乐马颊河国家湿地公园项目等。
• 东方园林：与农银投资签署增资协议，首期增资10亿元，后续拟进一步增资20亿元。
• 苏交科：收购江苏益铭检测科技36%股权，减少控股子公司注册资本。

估值与盈利预测

• 表11列出了建筑公司估值比较，涉及装饰幕墙、家装、生态园林、国际工程和钢结构等多个子行业。
• 各公司PE和PB指标差异较大，部分公司如东易日盛（PE16X）和中国中铁（PE9.0X）被重点推荐。

结论

整体来看，建筑行业在政策支持下迎来积极信号，尤其是对民营企业的融资改善。推荐关注基建组合、中国化学和东易日盛等优质标的，期待政策落地带来的估值修复机会。同时，跟踪表内信贷与专项债投放，以及PPP项目进展，将是未来行业发展的关键。