20181015-博览财经-中国首席财经第1909期_15页_1mb

中国首席财经总结（第1909期 2018-10-15）

核心内容

本期内容聚焦于A股市场的短期走势及中美贸易博弈对全球经济和金融市场的影响。整体上，市场预期因多方维稳政策和外部风险缓解而有所改善，短期内A股行情或将全面看多。同时，文章分析了中国宏观经济面临的挑战，并探讨了中国与日本、巴西、阿根廷等国在债务危机和货币贬值方面的不同处境。

主要观点

A股市场短期看多

• 刘士余主席发声：刘士余主席表示“现在股市的感觉像是在冬天，既然冬天已经来了，春天也就不远了”，这一表态在市场情绪低迷时起到了关键的提振作用。
• 多方政策支持：证监会、银保监会和央行等监管机构联合出台多项维稳措施，包括缓解股权质押风险、支持上市公司再融资、降低利率和准备金率等。
• 流动性改善：央行强调流动性“合理充裕”，但不会大规模宽松，更多是“调结构”以对冲短期经济下行压力。
• 外部风险缓解：中美贸易博弈出现缓和迹象，包括可能的“习特会”安排，以及美欧日之间对华贸易策略的调整，有利于市场情绪修复。

中美贸易博弈分析

• “习特会”预期增强：特朗普政府已派出团队安排中美领导人会晤，旨在解决贸易战对市场信心的打击。
• 贸易谈判前景：尽管谈判仍面临挑战，但中美双方均有意愿达成协议，以缓解市场压力。
• 美欧日贸易联盟风险：美国试图通过与盟友达成双边协议来孤立中国，但该战略存在风险，可能造成全球贸易体系的两极分化。

中国宏观经济与政策应对

• 经济总需求不足：多项数据显示，中国房地产、乘用车、家电、纺织服装、商贸零售和文体娱乐等行业均出现需求疲软。
• 政策对冲措施：
  • 短期：通过M2和社会融资余额增速放缓、定向降准等方式对冲经济下行压力。
  • 中长期：依靠“一亿人口城镇化”拉动内需，巩固经济“L型”底部。
• 财政政策为主：货币政策虽有宽松迹象，但财政政策（如大幅减税）将是未来重点。

关键信息

外部风险与汇率压力

• 人民币汇率：人民币汇率“7”是重要心理压力位，若外债压力过大或中美贸易摩擦加剧，可能影响央行宽松政策空间。
• 资本管制：中国作为资本管制国家，有助于限制资本外逃，降低货币贬值风险。

中国与他国的对比

• 外债与外汇储备：中国外债占GDP比例仅为13%，远低于巴西、阿根廷等国，外汇储备占GDP比高达23%，具备较强抗风险能力。
• 经济结构差异：中国对外依存度仅为18%，相比日本（高出口依赖）更具内需支撑，降低货币危机风险。
• 债务类型差异：中国债务以内债为主，日本和美国则更多依赖外债，导致其在危机中更易受冲击。

科技创新与经济增长

• 索洛模型启示：技术进步是长期经济增长的核心，中国需加快科技创新步伐，推动产业升级。
• 政策导向：政府强调核心技术必须立足自身，鼓励企业研发并实施税收优惠等政策，以实现高质量发展。

总结

本期内容指出，当前A股市场在多方政策支持和外部风险缓和的背景下，短期内将出现“全面翻多”的行情。但中长期来看，外部压力与国内维稳政策的博弈仍将持续，中国经济面临总需求不足和债务压力，但凭借资本管制、内需支撑和结构性改革，避免“拉美式”或“日本式”危机的可能性较低。未来政策重心将向财政发力，同时推动科技创新以实现经济高质量发展。