充电桩行业深度报告-乘着时代的风-继续高飞！-南京证券_20页_1mb

充电桩行业深度报告总结

核心内容

充电桩基本原理及分类

新能源汽车动力电池主要通过充电和换电两种方式实现补能。充电模式包括：

• 交流慢充：充电桩输入交流电，由车载充电机（OBC）转换为直流电。功率较低，充电较慢，但结构简单、成本低。
• 直流快充：充电桩将交流电转换为直流电，直接输入电动汽车动力电池。功率高、充电快，但设备复杂、成本较高。

充电桩主要分为交流充电桩和直流充电桩两种类型。交流充电桩保有量占比约58%，而直流充电桩占比约42%。充电模块是充电桩最核心的部件，成本占比可达40.6%。充电模块单瓦成本从2016年的1.20元/W下降至2022年的0.13元/W，降幅达89.2%。

市场规模测算

• 全球新能源汽车销量：自2016年69.89万辆增长至2022年1,051.20万辆，年均复合增长率达57.11%。预计到2030年将达到5,600万辆。
• 全球公共充电桩数量：从2016年的7.20万台增长至2022年的89.63万台，年均复合增长率达52.24%。预计到2025年将达到670.0万台，2030年将达到1,270.0万台。
• 中国充电桩市场规模：预计到2025年，充电桩保有量将达到1,798.9万台，其中公共充电桩为629.6万台，私人充电桩为1,169.3万台。新能源汽车保有量预计达到3,878.7万辆，渗透率接近48.4%。

充电桩行业商业模式

充电桩行业主流商业模式包括运营商主导、车企主导、第三方主导、国企主导等。主要收入来源为充电服务费，此外还包括广告收入、流量变现、配套餐饮和增值服务等。充电桩运营需整合运营商、车企及第三方资源，合理选址和设备使用是提升利用率和服务费定价的关键。

充电桩市场竞争格局

截至2023年6月，国内公共充电桩运营商市占率TOP5为特来电、星星充电、云快充、国家电网和小桔充电，合计市占率68.68%。CR10市占率合计达86.20%，CR15市占率合计达94.06%。市场格局较为集中，头部企业凭借先发优势维持较高使用率。

主要观点

1. 行业增长预期：充电桩行业预计将持续增长，但盈利模式仍需优化，提高利用率和增加服务内容是关键。
2. 技术壁垒：技术壁垒相对较低，主要竞争点在于成本控制和产品同质化。
3. 土地资源稀缺性：土地资源是行业增长的重要壁垒，随着新能源汽车保有量增加，这一问题将更加突出。
4. 盈利模式：充电桩运营需通过提高利用率和拓展增值服务来提升盈利能力。
5. 未来趋势：随着快充技术的提升，充电时间将缩短，推动私家车主对公共充电桩的需求增长。未来可能向光储充一体化方向发展。

关键信息

• 充电桩成本构成：充电模块占充电桩成本的40.6%，价格包含30%毛利率。
• 充电模块价格走势：从2016年的1.20元/W下降至2022年的0.13元/W。
• 新能源汽车渗透率：预计到2025年，新能源汽车渗透率将接近50%。
• 车桩比：截至2022年12月，我国车桩比为2.51：1，预计到2025年将下降至2.16：1。
• 公共充电桩占比：预计到2025年，公共充电桩占比将保持在35%，快充桩占比有望提升至47%。

未来发展趋势

1. 行业增长能否如预期：取决于单桩和充电站的盈利能力，提高利用率和拓展服务内容是关键。
2. 行业增长壁垒：土地资源稀缺性是主要壁垒，政府性机构或企业可能具有较大优势。
3. 行业发展特点：初期通过抢占核心地段提高利用率，未来将注重提升充电速度和光储充一体化。
4. 客户群体：营运性客户（如网约车、公交大巴）是主要客群，私家车主需求将随快充技术提升而增加。

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期
• 经济复苏不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 充电桩行业政策变化

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 推荐：预计6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上
  • 中性：预计6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间
  • 回避：预计6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上

• 上市公司投资评级：

  • 买入：预计6个月内股价相对沪深300指数涨幅在15%以上
  • 增持：预计6个月内股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：预计6个月内股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间
  • 回避：预计6个月内股价相对沪深300指数跌幅在10%以上