20170407-华泰金融控股-油气服务与设备行业深度研究：油气上游投资处上升周期，看好油服全行业复苏_16页_1mb

油气上游投资复苏及油服行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年全球及中国油气上游投资的复苏趋势，并对油服行业的整体表现及主要公司进行了评估。报告指出，全球油气上游资本支出在2017年同比上升20%，并预计2018年将继续增长10%以上，带动油服行业的全面复苏。在中国市场，中石化上游资本支出大幅增加57%，成为油服行业复苏的主要驱动力。同时，报告对多家油服公司进行了股票推荐和评级，包括中石化油服、海隆控股、宏华集团、华油能源等。

主要观点

• 全球油服行业复苏：全球油气上游资本支出在2017年预计同比增长20%，油价回升至55-60美元区间，推动油服市场改善。
• 中国油服需求复苏：中石化上游资本支出增加57%，带动油服业务复苏，预计2017年总收入将同比增长33.6%。
• 陆上油服复苏领先：陆上油服市场复苏速度快于海上市场，且天然气相关服务复苏领先于石油相关服务。
• 油服公司评级：
  • 中石化油服：买入评级，受益于中石化资本支出增长，2017年收入预计增长33.6%，净利润有望回升。
  • 海隆控股：买入评级，多元化业务和客户基础使其具备灵活性，预计2017年钻杆销量将创新高。
  • 宏华集团：买入评级，受益于陆上钻机和零部件业务增长，以及潜在的海工业务剥离。
  • 华油能源：买入评级，受益于新疆政策利好和海外市场复苏。
  • 安东油服：持有评级，面临高负债和地缘政治风险。
  • 中海油服：卖出评级，海上市场仍处于供过于求状态，估值溢价过高。

关键信息

全球油气上游资本支出

• 2017年全球油气上游资本支出预计同比增长20%（不含美国页岩油）。
• 布伦特原油价格中枢预计在55美元左右，2018年将继续增长。

中国油服市场

• 中石化2017年上游资本支出同比增长57%，达505亿元人民币，带动公司复苏。
• 中石油资本支出增长10%，总计新增投资317亿元人民币。
• 陆上油气田开采活动自2016年底开始反弹，如苏里格致密气田、胜利油田、新疆自治区等。

油服公司财务预测

财务指标

潜在风险与机会

• 风险：油价大幅下跌、工作量低于预期、新订单不及预期、高负债影响现金流、地缘政治风险。
• 机会：陆上油服市场复苏、天然气相关服务增长、PDVSA订单、潜在海工业务剥离、美国页岩油市场复苏。

总结

本报告强调了全球和中国油气上游投资的复苏趋势，认为油服行业将迎来全面改善。中石化油服因资本支出大幅增加而被重点推荐，海隆控股和宏华集团因业务多元化和潜在资产剥离而获得买入评级，华油能源因政策利好和海外市场复苏也被推荐买入。安东油服则因高负债和地缘政治风险被持有，中海油服因估值过高和海上市场供过于求被卖出。整体来看，油服行业在2017年有望迎来复苏，但需关注油价波动、工作量变化及公司财务状况等风险因素。