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赢家时尚2025年上半年业绩总结

赢家时尚（03709.HK）2025年上半年财务表现稳健。收入为31.0亿元，同比下降6%，净利润为2.9亿元，同比增长2%。公司维持买入评级，预计2025~2027年归母净利润分别为4.97亿元、5.59亿元和6.24亿元。

财务指标显示，2025年上半年毛利率提升至76.4%，同比增加0.1个百分点；销售费用率下降至56.3%，同比减少1.2个百分点；管理费用率降至10.1%，同比减少1.1个百分点。盈利质量改善，净利率同比提升0.8个百分点至9.3%。

品牌表现分化：Koradior品牌收入略降1%，但渠道优化持续推进；NAERSI品牌收入下降11%，NEXY.CO品牌收入下降4%。La Koradior品牌收入增长10%，成为增长亮点。品牌定位互补，参与市场竞争。

渠道优化持续：直营收入占比最高但同比下降8%，加盟收入下滑38%，电商收入小幅上升9%。店效稳健，未来重点优化门店结构，提升产品效率。

展望2025全年，收入可能继续下降，但利润有望在降本控费下稳健增长。长期受益于产品体系提升和渠道优化。

风险包括产品创新不及预期、门店扩张缓慢、消费环境波动和行业竞争加剧。当前股价对应2025年PE约10倍，估值具备吸引力。

摘要：报告核心聚焦业绩稳健性和渠道调整， 结合财务数据和品牌分析提供投资建议。

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