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赢家时尚（03709.HK）证券研究报告总结

核心内容

赢家时尚（03709.HK）发布2022年半年度业绩报告，显示公司在上半年受到疫情影响，整体营收和净利润均出现下滑。尽管如此，公司通过电子商务渠道实现了增长，部分缓解了线下销售的压力。此外，公司正在推进多品牌运营战略，并计划在2025年前实现零售额突破150亿元的目标。

主要财务指标（2018A-2021A）

2022H1 业绩表现

• 营收：29.0亿元，同比 -5.9%
• 归母净利润：2.6亿元，同比 -6.8%
• 净利率：8.9%，同比下降 0.2ppt
• 毛利率：74.8%，同比提升 1.4ppt
• 销售&管理费用率：65.7%，同比上升 2.9ppt

销售渠道表现

品牌表现

投资观点

• 短期：赢家时尚定位高端客群，受经济环境影响相对较小。
• 长期：公司具备多品牌运营能力，主品牌Koradior和NAERSI销售额均超过15亿元，品牌协同效应良好。
• 战略方向：自2020年起启动数字化全渠道改革，2021年启动商品体系改革，目标2025年实现零售额突破150亿元。
• 市场关注：9月5日将纳入港股通，建议投资者关注。

风险提示

• 存货积压问题
• 供应链风险
• 疫情反复
• 时尚风潮变化

其他信息

• 分析师：韩亦佳
• 联系方式：hanyij@xyzq.com.cn
• SFC编号：BOT963
• SAC编号：S0190517080003
• 报告日期：2022年8月31日
• 公司数据：
  • 收盘价（港元）：11.70
  • 总股本（亿股）：704
  • 总市值（亿港元）：82
  • 净资产（亿元）：3917
  • 总资产（亿元）：6061
  • 每股净资产（元）：5.56

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

法律声明与风险提示

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