20240822-西牛证券-赢家时尚-03709.HK-双引擎成长预期落空_5页_287kb

赢家时尚（03709HK）2024年上半财年业绩分析报告表明，公司整体收入维持原状，为331亿元人民币，但面对中国零售市场第二季度的持续低迷及宏观经济的不确定性，集团经营面临严峻挑战。公司产品遭遇内地消费降级和两极化趋势，品牌客户购买意愿较为保守，导致部分中高端品牌需求下降，仅高端和低端品牌在上半年实现了营业收入增长。分销渠道数据显示，门店总数下降至1，912家，直营及经销商门店双双减少，集团优化门店结构的策略未产生预期效益，位于百货商场的门店销售疲软，未来计划向购物中心转移。尽管集团整体毛利率有所提升，达到76%，增幅令人鼓舞，这主要得益于NAERSI、NAERSILING及NEXY等品牌更优化的采购策略。

为强化品牌轻奢侈定位，集团在上半年增加了营销支出，占总收入的37%，超出预期。然而，市场环境的突然变化导致需求波动，虽集团未改变长期战略，但将根据内地经济变化进行动态调整。市场转向和需求评估不及预期，造成库存和营销问题，影响了集团的利润增长动力。“双引擎式”增长（盈利和股息）的预期因市场复苏不确定性而落空，降低了集团对企业投资者的吸引力。

基于上述情况，研究下调了对集团2024年度及以后财年的盈利预测，并将目标价格从1678港元调整至1242港元，较当前股价仍有较大空间，建议投资者以研究结果为导向调整投资策略，审慎权衡投资风险与机会。

注：本摘要仅针对原文内容进行整理，未添加个人观点。