银行业2020年半年报综述：以量补价延续，资产质量小幅波动-20200902-兴业证券-27页_1mb

银行2020年半年报综述总结

核心内容概览

2020年上半年，中国银行业整体呈现营收增速边际放缓、利润大幅负增长及资产质量小幅波动的特征。行业内部存在明显分化，中小型银行在营收、利润、息差和资产质量方面表现优于大型银行。随着经济逐步企稳及中报业绩落地，银行业基本面压制因素将逐渐解除，估值低位提供了充足的安全垫空间。

主要观点

• 盈利表现：息差走弱、减值高增是利润大幅负增长的主要原因。36家上市银行营收增速为6.3%，净利润增速为-9.4%。板块内部分化明显，城商行和农商行表现更优，宁波、杭州、成都等银行利润增速在10%左右，而大行与股份行普遍降幅在10%左右，招行微降1.6%，在大中型银行中表现突出。
• 息差变化：整体净息差同比下滑6bps，但城商行净息差逆势提升9bps，主要得益于资产端贷款占比低、投资久期长，收益率下行慢于信贷类资产，以及负债端市场化负债占比高、负债率下降。预计后续NIM基数压力将逐渐减轻。
• 规模扩张：逆周期调控推动银行规模加速扩张，1H20上市银行整体规模增速为10.8%，贷款同比增速高达13.0%。股份行、城商行和农商行贷款投放增速较快，存款方面，股份行和城商行存款规模增速领先，尤其是青岛、宁波、浙商、光大等银行存款同比增速均在20%以上。
• 资产质量：不良率环比上升4bps至1.47%，关注率下降12bps至2.18%，逾期率与不良贷款偏离度小幅改善。整体信用成本提升30bps至近年来高点，拨备覆盖率环比下降1.8pct。零售不良率大多提升但其不良高峰正在过去，对公资产质量相对平稳，后续持续经营不善的企业将在未来几个季度进入风险暴露期。

关键信息

盈利分析

• 营收与利润：36家上市银行营收增速6.3%，净利润增速-9.4%。其中，宁波、杭州、成都等中小银行利润增速领先，招行表现相对稳健。
• 成本控制：成本收入比同比节约0.8pct，显示银行在成本管理方面有所成效。
• 非息收入：手续费收入略有恢复，但投资收益受债券市场利率走高影响，非息收入增速边际放缓。

息差分析

• 净息差：整体净息差同比下滑6bps，但城商行逆势提升9bps。
• 资产端：贷款利率及票据贴现利率大幅下行，资产端收益率同比下滑18bps。
• 负债端：存款成本基本持平，市场化负债成本节约有限，导致息差进一步收窄。

规模扩张

• 贷款增长：贷款同比增速达13.0%，股份行、城商行和农商行增长较快。
• 存款增长：股份行和城商行存款增速高于行业平均水平，其中青岛、宁波、浙商、光大等银行存款增速超过20%。
• 信贷结构：信贷资源向对公倾斜，零售贷款在Q2逐步恢复增长。

资产质量

• 不良率：整体不良率上升4bps至1.47%，关注率下降12bps至2.18%。
• 核销与减值：核销处置力度加大，减值计提力度增强，信用成本提升至高点。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率环比下降1.8pct至223%，但主要由于核销而非增厚缓冲垫。

投资建议

• 估值水平：目前银行业（申万）整体估值为0.70xPB，处于历史低位。
• 行业前景：随着经济企稳和监管政策逐步改善，银行业基本面将逐步好转。
• 个股推荐：继续关注行业龙头招行、宁波、平安、常熟等银行，以及基本面优秀、估值弹性较大的杭州、成都、兴业等中小银行。

风险提示

• 银行资产质量可能超预期恶化。
• 监管政策可能超预期变化，对银行业产生影响。