20241106-山西证券-移远通信-603236.SH-Q3收入环比增长加速_边缘端侧AI有望抢占先机_5页_444kb

移远通信公司研究报告总结

股票评级与投资建议

• 股票代码：603236.SH
• 研究评级：增持-A（上调），评级基准为沪深300指数。

公司业绩分析

• 三季度业绩表现：

  • 2024年1-9月，营收达1325亿元，同比大幅增长329%；
  • 归母净利润36亿元，同比增长20787%；
  • 扣非净利润33亿元，同比增长6011%。
  • 单Q3营收500亿元，同比增长446%，环比增长164%。

• 盈利能力变化：

  • Q3毛利率176%，同比下滑23个百分点，环比下滑17个百分点；
  • 净利率大幅上升至26.2%，同比提升28.4个百分点；
  • 期间费用率降至5.6%，同比下降13.1%，运营效率显著提升。

核心业务亮点

1. 传统业务优势持续巩固：

   • 车载业务占据行业领先地位，产品线覆盖智能模组、5G/RedCap等，服务全球多家Tier1厂商和整车厂。
   • 在无线网关、支付、工业、智能设备等领域保持行业领先地位。

2. 新产品与平台布局：

   • 推出工业智能品牌“宝维塔”，包含AI算法平台“匠心”和自动检测工具“匠准”。
   • 发布多款定制化高端天线，涵盖5G、LoRa、Wi-Fi等领域。
   • 与高通达成合作，布局AI智能模组，赋能工业机器人、自动化设备等场景。

估值与前景

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为52.6亿元、69.1亿元、89.3亿元，复合增长30%+。
• 估值提升：评级上调至“增持-A”，P/E从22倍上升至155倍。
• 主要风险：市场竞争、毛利率下滑、地缘政治风险及ODM业务不及预期。

结论

分析师认为，公司“精细化管理”和市场复苏双轮驱动，有望保持高增长，上调评级受益于费用优化和产品结构升级。