20231105-天风证券-移远通信-603236.SH-Q3盈利能力回升_苦修内功期待行业回暖_Redcap+边缘算力带来新机遇_3页_620kb

报告摘要

移远通信 (603236) 总结

核心内容概述

移远通信在2023年前三季度的业绩表现显示其盈利能力有所回升，但整体仍面临行业需求疲软的压力。公司积极布局5G RedCap和边缘算力等新技术领域，以应对未来市场趋势。

主要观点

财务表现：
- 前三季度营业收入为99.67亿元，同比下降1.67%。
- 归母净利润为-1802万元，同比下滑104.14%。
- 扣非归母净利润为-6498万元，同比下滑119.65%。
- 第三季度营业收入同比增长0.22%，归母净利润同比下滑38.56%，但扣非归母净利润同比增长18.01%，显示盈利能力环比改善。
盈利趋势：
- 单季度毛利率提升至19.87%，环比增长2.33个百分点。
- 净利率也呈现季度环比提升趋势，单季度净利率达到2.80%。
- 公司期待行业需求回暖，带动营业收入增速提速，从而提升整体盈利能力。
技术布局：
- 5G RedCap：公司5G RedCap模组获得中国移动的认证，且在IoT创新奖中获奖，显示其在该领域的领先地位。
- 高精定位服务：与MikroElektronika合作，推出支持RTK和DR技术的开发板，适用于无人机、智能农机、共享两轮车等应用场景，具有高性价比和实用性。
- 边缘算力：公司5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调，实现5G通信 + AI边缘计算能力，为未来AI趋势布局。

关键信息

投资建议：
- 维持“增持”评级。
- 调整2023-2025年归母净利润预测为1.2/5.4/7.1亿元。
- 对应估值分别为110/24/18倍。
财务预测摘要：
- 营业收入：预计2023-2025年分别为14,875.42亿元、18,761.05亿元、22,952.26亿元。
- 净利润：预计2023-2025年分别为116.90亿元、543.39亿元、710.16亿元。
- 每股收益：预计2023-2025年分别为0.44元、2.05元、2.68元。
- 市盈率：预计2023-2025年分别为110.09倍、23.68倍、18.12倍。
财务比率：
- 毛利率：预计2023-2025年分别为17.93%、18.86%、18.79%。
- 净利率：预计2023-2025年分别为0.79%、2.90%、3.09%。
- ROE：预计2023-2025年分别为3.03%、12.87%、15.03%。
- 资产负债率：预计2023-2025年分别为64.35%、65.21%、64.72%。
- 流动比率：预计2023-2025年分别为1.57、1.56、1.58。
- 速动比率：预计2023-2025年分别为1.00、1.00、1.03。
风险提示：
- 物联网行业复苏慢于预期。
- 竞争加剧。
- 原材料价格上涨。

行业与公司动态

市场机遇：
- 5G RedCap技术有助于降低5G应用成本，推动其规模化应用。
- 高精定位服务在多个行业具有广泛应用前景，如无人机、智能农机等。
- 边缘算力为AI应用提供更快的实时响应能力，是未来技术发展的关键方向。
合作伙伴与产品：
- 与MikroElektronika合作推出支持高精定位的Click Boards™开发板。
- 5G RedCap模组Rx255C系列在IoT创新奖中获奖，显示其技术实力。

投资者关注点

估值与成长性：
- 公司估值相对较高，但未来成长空间广阔。
- 投资者应关注其在5G RedCap和边缘算力等领域的布局和市场表现。
行业前景：
- 物联网行业有望在需求回暖后带动公司业绩增长。
- 边缘计算和AI技术的发展为公司带来新的增长机会。
财务健康度：
- 公司流动资产和流动负债保持合理比例，财务状况稳定。
- 营运资金变动趋于改善，显示公司运营效率提升。

总结

移远通信在2023年前三季度面临行业需求疲软带来的压力，但其盈利能力在第三季度有所回升。公司积极布局5G RedCap和边缘算力等新技术，以应对未来市场趋势。尽管当前净利润下滑，但其技术实力和市场拓展能力仍具竞争力，且未来增长潜力较大。投资者应关注其在行业复苏和技术创新方面的表现，以评估其长期价值。

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