4月申万调研指数报告：中游制造表现好于消费，部分行业旺季平平-20180427-申万宏源-26页

2018年4月申万调研指数报告总结

核心内容

2018年4月申万调研综合指数继续上升，从上月的6%升至9.4%；库存指数明显回落，从42.6%降至13.9%；当前景气度指数小幅上升至-1%，但对未来6个月的景气度预期继续下行，从8.2%降至4.1%。整体来看，4月为传统生产和投资旺季，但部分行业表现不及预期，市场情绪总体偏谨慎。

主要观点

• 中游制造优于下游消费：工程机械、钢铁、水泥等中游制造行业表现较好，而下游消费如汽车、家电等则相对疲软。
• 地产市场底部趋稳：一二线城市二手房成交量小幅下滑，但房价趋稳，新房销售增长，未来预期趋稳。
• 汽车销售分化，库存压力仍存：订单表现分化，库存压力未缓解，需求恢复缓慢，未来预期偏悲观。
• 家电市场观望情绪浓厚：4月为促销真空期，销量平稳，消费者观望情绪较浓，五一活动成为二季度关键。
• 机床行业销量未增长，未来预期弱化：销量小幅上升但不及预期，主要受下游需求拖累，环保政策持续影响供给。
• 工程机械销售符合预期：销量同比去年增长，置换需求占比较高，全年预期偏乐观。
• 铜贸易商表现平平：订单回升但不及预期，铜价走势受贸易战和进口供给影响，未来需关注相关因素。
• 公路货运有所改善但不及预期：运量和运价稳定，但部分货运品需求未达预期，环保和经济环境为后期不确定性因素。
• 出口货代市场回暖：出口量和运价环比上升，东南亚和欧线预期乐观，美线受贸易战影响较大。

关键信息

一、调研指数变化

二、行业表现

房地产中介

• 一二线城市二手房成交量小幅下滑，但房价趋稳，挂牌量减少。
• 新房销售增长，未来预期趋稳。
• 三四线城市二手房成交量环比上升，但同比下滑。
• 部分银行贷款利率继续上浮。

汽车经销商

• 销售分化，部分订单改善，但整体需求恢复缓慢。
• 库存压力仍存，库存周期约2个月。
• 五一促销活动可能成为二季度关键。

家电经销商

• 销量平稳，消费者观望情绪浓厚。
• 库存充足，五一备库已完成。
• 五一销量是二季度关键，行业预期仍偏乐观。

机床经销商

• 销量小幅下降，但同比去年略有上升。
• 下游需求拖累，尤其是汽车、五金件和航空航天零件。
• 未来预期略有弱化，需关注5月表现。

工程机械经销商

• 销量环比分化，但同比去年增长。
• 置换需求占比较高，预计持续全年。
• 7、8月销售将季节性转淡，全年预期偏乐观。

铜贸易商

• 订单季节性回升，但不及往年预期。
• 实体消费回暖不明显，受贸易战和进口供给影响。
• 铜进口量减少，库存高位回落，未来需关注供需变化。

公路货运

• 货运量有所改善，但部分品类需求未达预期。
• 运价稳定，部分区域有下行趋势。
• 社会车辆闲置率上升，需求不足。

出口货代

• 出口量和运价环比提升，略好于去年同期。
• 美线出口受贸易战影响较大，5月可能受影响。
• 欧线和东南亚航线预期乐观，整体出口情况尚不明朗。

分行业观察

房地产

• 一二线城市二手房成交量下滑，但房价趋稳。
• 新房销售增长，未来预期趋稳。
• 三四线城市二手房成交量环比上升，但同比下滑。
• 贷款政策收紧，部分银行利率上浮。

汽车

• 销售分化，需求恢复缓慢。
• 库存压力仍存，订单消化缓慢。
• 五一促销活动可能带动销量，但整体预期偏悲观。

家电

• 销量平稳，促销真空期影响需求。
• 库存充足，五一备库已完成。
• 五一销量是二季度关键，行业预期乐观。

机床

• 销量未见增长，但同比略有上升。
• 下游需求拖累，环保政策影响供给。
• 未来预期弱化，需关注5月表现。

工程机械

• 销量同比去年增长，置换需求占比较高。
• 7、8月销售将季节性转淡，全年预期偏乐观。

铜贸易

• 订单回升但不及预期，铜价走势不确定。
• 进口减少，贸易战影响供需预期。

公路货运

• 货运量改善，但部分品类表现不及预期。
• 运价稳定，部分区域有下行趋势。
• 未来预期谨慎，环保和经济环境影响较大。

出口货代

• 出口量环比提升，运价小幅上涨。
• 美线出口可能受6月征税影响。
• 欧线和东南亚航线预期乐观，整体出口情况尚不明朗。

调研方法与数据解读

1. 调研方法与频率

• 采用电话调研方式，便于长期稳定沟通。
• 每月进行一次调研，了解当月情况。

2. 样本特点

• 调研样本具有草根性、广泛性和代表性。
• 调研对象多为销售或市场人员，非公司高管。

3. 调研数据

• 调研问题为方向性问题，回答为增加、持平或减少。
• 扩散指数由样本回答比例计算，反映变化趋势。

4. 数据解读

• 扩散指数范围在-1到1之间，正数表示增加样本比例大，负数表示减少样本比例大。
• 调研指数反映样本变化方向一致性，不等同于实际数据。
• 调研数据需考虑季节性因素，初期无法季调，需结合调研对象解释。
• 数据有效性需时间检验，可能因样本差异而存在偏差。

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