20231031-华安证券-东瑞股份-001201.SZ-出栏目标有望顺利完成_Q3生猪完全成本再降_4页_351kb

东瑞股份（001201）公司研究总结

公司概况

东瑞股份是我国粤港澳大湾区重要优质生猪供应商和内地供港活大猪龙头企业。公司2023年前三季度亏损主要由产能闲置和疫情导致，但出栏目标有望完成。

主要观点

• 2023Q3亏损0.86亿元，Q3生猪完全成本环比降5元/公斤至17.8元/公斤。
• 2023年出栏量5042万头，同比增长38.5%，有望完成全年65万头目标；2024年目标90-100万头。
• 猪价低迷，产能去化加速，淘汰母猪价格接近历史低点。
• 维持“买入”评级，2023-2025年预测营收和净利润增长，但2023净利为负。

财务预测

• 2023年收入769亿元，净利润-3.03亿元。
• 2024年营收242.3亿元，净利润25.1亿元；2025年营收365.7亿元，净利润57.1亿元。
• 主要财务指标显示毛利率和ROE波动，负债率维持在47%左右。

风险提示

疫情和猪价上涨滞后风险。