20200914-华安证券-建材行业周报_周期类建材配置价值凸显_15页_1mb

周期类建材配置价值凸显总结

核心内容

2020年9月，周期类建材行业进入传统旺季，行业整体表现优于市场，尤其在水泥、玻璃、玻纤及减水剂等子行业中，具备较高的配置价值。分析师建议投资者重点关注顺周期板块龙头，把握行业复苏带来的投资机会。

主要观点

1. 水泥行业

• 区域亮点：华东地区因价格弹性显著，已经历三轮涨价，但仍低于2019年同期及高点。Q4基建新增项目开工有望支撑后续涨价。
• 华南地区：广东未来5年将新增投资约6100亿元，粤港澳大湾区战略推动长期基建需求。
• 华北与东北：华北雨季结束，需求恢复空间大；东北熟料价格连续上调，预计水泥价格将反弹。
• 投资建议：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材等。

2. 玻璃行业

• 价格走势：浮法玻璃均价达1987元/吨，5月以来持续上涨。
• 需求端：传统竣工旺季到来，叠加上半年积压需求，支撑价格。
• 供给端：8月在产产能环比略增1.5%，净新增2条产线，对供需格局影响有限。
• 成本端：纯碱价格回升，但低价库存支撑企业成本，燃料价格低位运行，整体成本下行明显。
• 投资建议：推荐旗滨集团，建议关注福莱特等光伏玻璃龙头。

3. 玻纤行业

• 价格上调：无碱粗纱价格普遍上涨200-300元/吨，电子纱价格也同步上调。
• 需求端：外需恢复、汽车/电子等下游需求回暖，风电/基建需求仍高，行业拐点临近。
• 供给端：未来1-3年产能边际影响有限，更多产线进入冷修，供需格局优化。
• 投资建议：推荐中国巨石，关注行业复苏带来的业绩弹性。

4. 减水剂行业

• 需求改善：受疫情冲击，2020H2需求边际改善力度显著，叠加基建项目开工。
• 行业格局：近年来格局优化，龙头企业具备alpha机会。
• 投资建议：持续推荐苏博特，关注垒知集团下半年量价齐升机会。

关键信息

• 行业估值：本周建材板块PE（TTM）为15倍，低于申万一级行业平均水平，PB为2.3倍，平均ROE为14.76%。
• 政策动态：
  • 国务院将水泥等5类产品的审批下放至省级市场监管部门。
  • 14部委联合推动物流业与制造业融合创新发展。
  • 农业农村部鼓励返乡人员合作改建自住房，促进乡村产业发展。
  • 新固废法实施，加强建筑垃圾全过程管理。
• 重点数据：
  • 水泥熟料库容比降至56.46%，环比下降1.00个百分点。
  • 水泥磨机开工负荷为66.76%，环比上升0.07个百分点。
  • 浮法玻璃均价1987.2元/吨，环比上涨0.17%。
  • 无碱粗纱价格普涨200-300元/吨，电子纱价格同步上调。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

投资建议汇总

• 水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材
• 玻璃：推荐旗滨集团，关注福莱特
• 玻纤：推荐中国巨石
• 减水剂：推荐苏博特，关注垒知集团

行业评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）、增持（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%）、中性（与市场基准指数变动幅度在-5%至5%）、减持（落后市场基准指数5%-15%）、卖出（落后市场基准指数15%以上）

分析师信息

• 分析师：石林
• 执业证书号：S0010520060001
• 联系方式：电话15652540369，邮箱shilin@hazq.com