20240516-东吴证券-债券脉搏系列二_不同期限国债会有多少供给量__18页_746kb

国债供给预测分析总结

证券研究报告： 固收深度报告·东吴证券研究所·2024年0516日

• 报告核心问题： 2024年不同期限国债供给量与发行节奏预测。

• 总供给规模：
  根据《政府工作报告》，2024年财政赤字3%，国债净融资额为中央财政赤字3.34万亿；加上到期国债6.85万亿（含4000亿特别国债）和1万亿超长期特别国债，预计国债发行总量约112万亿元。

• 国债品种分类：

  1. 储蓄国债：每月3-11月发行，期限固定为3年、5年。
  2. 贴现国债：包含1M、2M、3M、6M品种，发行规律按月调整。
  3. 超长期限附息国债：包括30年和50年期限，30年国债每月发行，50年国债每季度末发行。

• 关键期限附息国债发行规律：
  1Y-10Y国债、30Y、50Y国债均有定期发行规律，年中5月存在供给下滑，但2024年财政部强调“靠前安排”，供给可能前移。

• 各期限预测供给规模：

  • 储蓄国债：3Y/5Y每月各一只，6月、9月、11月发行量同3月（300亿），其余月份同4月（450亿）。
  • 贴现国债：1M/2M每月一只，3M每月3-4只，6M上半年一只、下半年两只，发行高峰10月、11月。
  • 超长期限附息国债：30年国债每月280亿，50年国债每季度末同步发行，约280亿；外加1万亿超长期特别国债。

• 风险提示： 特别国债增发风险，财政退坡超预期风险。