20221029-西南证券-城投债政策及市场跟踪周报_省级统筹遏制新增隐债_不同期限利差走势分化_10页_1mb

省级统筹遏制新增隐债，不同期限利差走势分化

核心内容

本文主要分析了2022年10月25日至29日期间，中国地方政府债务管理政策及市场走势变化，重点聚焦于省级统筹对遏制新增隐性债务的影响，以及不同期限城投债利差的分化趋势。

主要观点

• 政策层面：财政部和全国人大均强调加强省级统筹，遏制新增地方政府隐性债务，推动专项债合规使用，防止债务风险累积。
• 区域层面：多个省份正加强开发区债务排查，特别是关注开发区城投尾部风险。深圳等地进一步规范融资租赁公司业务，严禁涉及新增隐性债务。日照市国资委也强化了对国有企业债券风险的排查和防控。
• 市场走势：一级市场方面，城投债整体净融资大幅下降，高等级主体净融资减少，低等级主体出现较大流出。二级市场中，不同期限的利差走势分化，中短期限利差走阔，长期限利差压缩。
• 风险提示：政策收紧和疫情形势恶化是当前市场的主要风险因素。

关键信息

1. 政策大事记

1.1 全国层面

• 财政收入情况：2022年前三季度全国一般公共预算收入同比下降6.6%，其中非税收入同比增长23.5%。
• 政府性基金收入：全国政府性基金预算收入同比下降24.8%，国有土地使用权出让收入同比下降28.3%。
• 政策建议：全国人大建议加强地方政府专项债及项目的合规性审核，坚决遏制新增隐性债务。

1.2 区域层面

• 某省开发区债务排查：某省对开发区债务进行全面摸底，包括债务规模、结构、类型及风险情况，旨在落实国发办20号文关于规范开发区财政管理的要求。
• 深圳政策：深圳市地方金融监督管理局发布通知，严禁融资租赁公司开展涉及地方政府隐性债务的业务，强化尽职调查和租赁物管理。
• 日照市风险防控：日照市国资委加强国有企业债券风险排查，建立工作台账，制定风险化解预案，确保债券本息按时兑付。

2. 市场走势

2.1 一级市场

• 净融资情况：截至10月29日，城投债总发行量1289.26亿元，总偿还量1109.22亿元，净融资减少至180.04亿元，降幅达50.69%。
• 评级差异：AAA等级主体净融资下降52.24%，AA+等级净融资增加49.16%，AA及以下主体流出规模增加。
• 区域分布：浙江、山东、陕西、福建、四川等地净融资流入较多；安徽、吉林、天津、云南、广西等地净融资流出较多。

2.2 二级市场

• 到期收益率变化：各等级到期收益率变动不大，但不同期限利差走势分化。
• 利差走势：
  • 1Y期限：AAA、AA+、AA评级利差分别走阔302.20bps、262.20bps、102.20bps。
  • 3Y期限：AAA、AA+评级利差走阔77.40bps、117.60bps，AA评级利差压缩102.40bps。
  • 5Y期限：AAA、AA+、AA评级利差分别压缩73.20bps、113.20bps、213.20bps。

2.3 评级下调

• 无评级下调：本周无城投主体信用评级下调。

结论

当前地方政府债务管理政策持续收紧，省级统筹成为遏制新增隐性债务的重要手段。在政策推动下，城投债市场出现净融资下降、利差分化等变化，显示出市场对债务风险的敏感性。未来需密切关注政策执行力度及区域经济基本面变化，以评估债务风险及市场走势。