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白酒板块业绩亮眼，关注5月三大金股

核心内容

2016年4月第五周，食品饮料板块整体表现强劲，上涨2.87%，跑赢大盘3.44个百分点，成为涨幅最高的行业。其中，乳品行业涨幅最大，达5%；白酒板块紧随其后，涨幅为3.4%。报告推荐贵州茅台、伊利股份、光明乳业、百润股份、酒鬼酒、上海梅林等公司，维持行业“推荐”评级。

主要观点

• 行业表现：食品饮料板块在市场整体下跌背景下逆势上涨，乳品、白酒等子行业表现突出。
• 业绩兑现：上市公司年报及季报显示，白酒板块复苏确定，高端酒增长显著，茅五泸1Q收入增速分别为17%、31%、16%。
• 重点推荐：
  • 酒鬼酒：受益于高端酒回暖，15年收入增长55%，预计16年收入达10亿元，净利率有望恢复至15-20%，目前估值较低，具备较大上涨空间。
  • 光明乳业：常温酸奶行业增速30%，莫斯利安恢复增长可能性大，一季度净利率提升至3.2%，利润增速达30%，新管理层上任后业绩和市值提升明显。
  • 上海梅林：短期受益于猪价高位运行，1Q实现39%收入增长和180%利润增长，中长期看好其进口牛肉收购项目，预计16年利润超5亿元，目前估值仅为20倍，股价有50%以上上涨空间。
• 行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级，推荐组合包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份，以及5月组合酒鬼酒、光明乳业、上海梅林、五粮液。

关键信息

重点公司数据

重点公司业绩亮点

• 贵州茅台：4月21日出货量达8000吨，一批价回升至850-860元/瓶，上半年销售和利润目标有望超过全年计划的60%。
• 酒鬼酒：15年收入6亿元，同比增长55%；16年预计销售3亿元，省内增长20%以上，全年收入有望达10亿元，净利率有望恢复至15-20%，目前估值30X左右。
• 上海梅林：1Q收入增长39%，利润增长180%，预计16年利润超5亿元，目前估值20倍，股价有50%以上上涨空间。

行业估值与配置

• 整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）25.23倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.34倍，估值优势明显。
• 基金配置：食品饮料行业在15Q4基金重仓股中占比下降1.39%，白酒和非白酒占比分别为0.58%和0.81%，伊利、茅台、五粮液、洋河、皇氏集团为行业内重仓前五名。

重点数据

• 猪肉价格：4月29日猪肉价格30.32元/公斤，环比上涨5.10%；猪粮比10.91，显示猪价高位运行。
• 婴幼儿奶粉：4月15日国产品牌婴幼儿奶粉零售价同比上涨0.73%，环比微涨0.04%。
• 生鲜乳价格：4月20日生鲜乳价格同比上涨1.76%，保持稳定。
• 植物蛋白饮料：2015年销额增长6.3%，渗透率从70%增至72%；椰类植物蛋白饮料销额增长29%。

风险提示

• 经济继续放缓
• 消费持续下滑

重点公告新闻

• 顺鑫农业：2016年一季报显示，Q1营收36.34亿元，同比+12.4%，净利1.75亿元，同比-8.7%。剥离地产、并购有望落地，猪产业链受益于通胀预期。
• 上海梅林：2015年营收122.33亿元，同比下降6.63%；净利率同比提升140%，16年Q1营收35.7亿元，同比+27%，净利1.28亿元，同比+109%。新管理层清理亏损资产，上半年收购并表将增厚利润。

下周重点事项提醒

• 桃李面包：2016年5月4日，分红/除权/派息。
• 海南椰岛：2016年5月5日，股东大会召开。
• 伊利股份：2016年5月6日，分红/除权/派息。
• 重庆啤酒：2016年5月6日，股东大会召开。
• 今世缘：2016年5月6日，分红派息。
• 会稽山：2016年5月6日，分红/除权/派息。
• 兰州黄河：2016年5月6日，股东大会召开。
• 承德露露：2016年5月6日，股东大会召开。
• 洋河股份：2016年5月6日，业绩发布会。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

附注

• 报告由兴业证券研究所发布，分析师陈嵩昆、王晓明。
• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能与兴业证券存在利益冲突，投资者需注意潜在风险。