20160606-华融证券-证券行业每周周报_券商起舞迎反弹_22页_1mb

证券行业周报总结（5/30-6/5）

核心内容概述

本周证券行业整体呈现积极态势，行业指数上涨，个股表现良好。然而，行业监管政策趋严，对券商资管业务和投行业务产生一定压力。从长期来看，金融改革和利率市场化为证券行业提供了良好的发展机遇，预计未来3-5年证券行业将迎来跨越式发展。

主要观点

• 行业监管加强：证监会持续强化并购重组业绩承诺信息披露监管，修订机构资管八条底线禁止行为细则，同时对基金销售牌照审批进行收紧，并制定新的审核标准。
• 行业数据亮眼：公募基金管理规模达到8.09万亿元，专户业务规模达15.34万亿元，显示出行业发展的强劲势头。
• IPO市场活跃：证监会核发9家企业的IPO批文，筹资总额预计不超过53亿元，显示资本市场融资功能有所恢复。
• 私募基金发展：私募基金管理人数量和基金规模持续增长，证监会表示将对规范运作的私募机构给予政策扶持。
• 公司动态丰富：东方证券计划在港上市，长江证券转让部分股权，兴业证券持续推进股份回购。
• 市场表现强劲：证券行业指数上涨7.51%，个股普遍上涨，仅有一只跑输大盘。
• 估值上升：证券行业个股PE和PB估值有所上升，部分个股估值显著提高。
• 融资融券活跃：融资买入额环比大幅上涨，融券卖出额也有所增长，显示市场活跃度上升。

关键信息

一、行业动态

1. 公募基金发展迅速：

   • 截至2016年5月底，公募基金管理规模为8.09万亿元，专户业务规模达15.34万亿元。
   • 李超副主席强调公募基金在推动财富管理、促进资本市场发展中的重要作用，并指出当前行业面临产品同质化、收益不稳定、风险控制能力不足等问题。

2. 并购重组监管加强：

   • 证监会继续强化并购重组业绩承诺信息披露监管，修订机构资管八条底线禁止行为细则。
   • 查处四宗案件，罚没756万元，显示出监管层对违规行为的打击力度。

3. IPO市场活跃：

   • 证监会核发9家企业IPO批文，筹资总额预计不超过53亿元，显示资本市场融资功能逐步恢复。

4. 基金销售牌照审批收紧：

   • 证监会对基金销售牌照审批进行收紧，制定新的审核标准，使得牌照资源更加稀缺。
   • 被收购的基金销售牌照价格显著上升，从500万元上涨至1500万元。

5. 私募基金扶持政策：

   • 证监会表示将对规范运作的私募基金管理机构给予必要政策扶持，推动其健康发展。
   • 2016年4月末，私募基金管理人达8834家，备案基金28534只，实缴规模达5.02万亿元。

二、公司动态

1. 东方证券境外上市：

   • 香港联交所审议东方证券发行不超过10亿股境外上市外资股并在主板上市的申请。

2. 长江证券股权转让：

   • 长江证券同意以2.2元/股的价格向非关联第三方转让长江财富10%股权，转让价款为2200万元。

3. 兴业证券股份回购：

   • 截至2016年5月31日，兴业证券累计回购6800万股份，占总股本的1.02%，支付总金额为5.44亿元。

三、行情回顾

• 行业指数表现：上周证券行业指数上涨7.51%，沪深300指数上涨4.14%，超额收益率为3.37%。
• 6月表现：6月份证券行业指数下跌0.61%，沪深300指数上涨0.62%，超额收益率为-1.23%。
• 个股表现：本周证券行业个股全线上涨，仅有一只跑输大盘，其中山西证券涨幅最大，为21.34%；海通证券涨幅最小，为4.11%。

四、估值情况

• PE与PB分布：券商股估值有所上升，PE密集区间在9-50，山西证券PE最高，接近50；PB集中在1-6区间，中信证券PB最低，为1.45，光大证券PB为1.74。
• 市场趋势：从长期来看，证券行业板块走势有望强于大盘，特别是在金融改革和监管放松的背景下，券商ROE有望进入上升周期。

五、投资策略

• 短期承压：由于行业监管政策趋严，券商资管和投行业务受到一定影响，短期板块承压。
• 长期看好：在利率市场化和金融改革背景下，证券行业将迎来转型期，3-5年内有望实现跨越式发展。
• 推荐方向：传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商更具投资价值。

六、风险提示

• 大盘回落：若大盘出现回落，可能压制证券个股走势。
• 交易量下滑：市场交易量下降可能影响券商业务表现。
• 金融反腐：金融反腐的加深可能对行业产生一定影响。

投资评级

结论

本周证券行业整体表现良好，市场活跃度提升，估值上升。尽管短期受到监管政策影响，但长期来看，金融改革和政策扶持为行业提供了良好发展平台，券商板块有望跑赢大盘。建议关注传统业务稳健、创新业务明确的大中型券商。同时，需警惕大盘回落、交易量下滑及金融反腐等风险因素。