20150810-安信证券-食品饮料策略周刊_专注个股_深度报告继续推荐百润股份_22页_1mb

食品饮料策略周刊总结

核心内容

本报告主要分析了食品饮料行业的市场表现、行业重点数据跟踪及个股投资建议，认为当前是食品饮料板块的中期最佳投资时机。报告强调了“变革主线”和“2+1”支线思维，重点关注国企改革、产品结构优化、渠道变革、外延式扩张等趋势。

主要观点

• 市场表现：上周食品饮料板块整体反弹2.05%，略落后于上证指数反弹2.20%。百润股份涨幅14.44%，居行业第一，显示其在成长性方面的优势。
• 行业排名：食品饮料板块今年以来累计涨幅在28个申万一级子行业中排名第24，虽略有落后，但仍有提升空间。
• 投资者偏好变化：在经济降速背景下，新生代投资者更关注弹性成长标的，大蓝筹则承担避险功能。
• 变革主线：行业正处于变革期，互联网+、国企改革等催化剂推动板块估值改善，建议关注变革主线及具备催化剂的蓝筹股。
• 国企改革：白酒板块的国企改革成为重要催化剂，五粮液、老白干酒等企业已推进混改和改革进程，带来估值提升机会。
• 重点个股：百润股份、洽洽食品、承德露露、安琪酵母、加加食品、古井贡酒、老白干酒、伊利股份等个股被重点推荐，部分企业已展现业绩改善迹象。

关键信息

白酒行业

• 行业复苏：白酒复苏事实得到验证，茅台、五粮液、泸州老窖等企业表现出强劲的量价增长。
• 国企改革：五粮液混改推进，老白干酒改革落地，管理激励改善，提升企业活力。
• 价格走势：茅台、五粮液等高端白酒价格相对稳定，具备抗跌性。

葡萄酒行业

• 复苏迹象：进口葡萄酒增速较快，反映市场对国内需求的预期。
• 张裕表现：张裕自2014年第二季度开始实现两位数增长，表现优于行业。
• 渠道改革：张裕通过调整经销模式，提升终端控制能力，预计后续仍能维持增长。

乳制品行业

• 原奶价格：国内原奶价格同比下滑14.50%，国际奶粉价格也出现大幅下跌，价格传导至国内市场。
• 进口情况：6月进口奶粉量同比下滑53%，进口金额下滑72%，但液态奶进口量同比增长30%。
• 伊利股份：当前估值偏低，具备成长性和外延扩张预期，建议关注。

调味品行业

• 加加食品：通过股权激励和定增，有望实现增长，估值明显低估。
• 海天味业：作为调味品龙头，具备强大的品牌和渠道优势，增长潜力大。

其他重点

• 百润股份：预调酒行业龙头，中报业绩亮眼，具备高成长性。
• 洽洽食品：通过事业部制改革和股权激励，提升管理效率，估值较低。
• 承德露露：受益于国企改革，预计2季度销售好于市场预期。
• 安琪酵母：盈利拐点确立，净利率有望提升，具备穿越周期的能力。
• 好想你：转型第三年，阵痛已过，未来增长可期。
• 黑芝麻：通过收购金日食用油，切入高端油种市场，提升盈利能力。

风险提示

• 龙头企业变革进度和力度低于预期。
• 中报超预期标的较少，可能影响市场情绪。

投资建议

• 关注传统板块蓝筹的催化剂，如白酒国企改革、乳制品和啤酒行业整合。
• 关注变革主线标的的兑现进程，如外延式扩张、商业模式再造等。
• 建议在市场趋稳后，重点研究具备成长性和催化剂的个股，如百润股份、洽洽食品、承德露露等。

行业数据跟踪

白酒重点数据

• 茅台：零售价稳定在949元/瓶，价格波动较小。
• 五粮液：零售价从599元上调至618元，价格恢复。
• 泸州老窖：渠道整理，提升市场表现。

乳制品重点数据

• 国内原奶价格：自去年年初至今累计跌幅超过20%。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉价格从5,150美元/吨下降至1,725美元/吨，下降幅度超过60%。
• 液态奶进口：6月进口量同比增长30%，但进口单价下降。

调味品重点数据

• 大豆价格：黄大豆1号价格为4,211元/吨，同比下降5.3%。
• 食糖价格：食糖价格为5,060.91元/吨，同比上升10.0%。

个股表现

• 涨幅前五：得利斯（31.90%）、百润股份（14.40%）、惠泉啤酒（13.60%）、恒顺醋业（11.60%）、青青稞酒（11.10%）。
• 跌幅前五：黑芝麻（-28.8%）、海南椰岛（-9.3%）、珠江啤酒（-2.1%）、梅花生物（-2.0%）、中葡股份（-1.5%）。

重大事件

• 中报披露：多家公司如惠泉啤酒、海天味业、安琪酵母等预计在8月11日至17日期间披露中报。
• 变革推进：多家企业推进国企改革和渠道优化，提升市场竞争力。

评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

结论

当前食品饮料板块处于中期最佳投资时机，建议关注变革主线及具备催化剂的个股，如百润股份、洽洽食品、承德露露、安琪酵母等。同时，传统大蓝筹股如白酒、乳制品等在国企改革和基本面改善的推动下，投资价值更加明朗。