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欧菲科技（002456.SZ）2018年10月22日投资分析总结

公司基本信息

• 公司名称：欧菲科技
• 股票代码：002456.SZ
• 主要股东：深圳市欧菲投资控股有限公司（持股19.30%）
• 总发行股数：2712.95百万股
• A股数：2670.98百万股
• A股市值：332.80亿元
• 每股净值：3.86元
• 股价/账面净值：3.23倍
• 目标价：16.0元

股价表现

• A股价（2018/10/19）：12.46元
• 深证成指（2018/10/19）：7387.74点
• 股价12个月高/低：26.04元 / 10.7元
• 股价涨跌（过去一个月、三个月、一年）：-8.7% / -31.2% / -45.4%

投资评级与预期

• 当前评等：BUY（买入）
• 预期报酬率（ER）：10%以上（买入）
• 2018年净利润预测：19.8亿元
• 2019年净利润预测：28.3亿元
• 2018年EPS：0.73元
• 2019年EPS：1.04元
• 当前PE（2018年）：17倍
• 当前PE（2019年）：12倍

3Q18业绩表现

• 3Q18营收：128.9亿元，YOY增长38.1%
• 3Q18净利润：6.3亿元，YOY增长57.5%
• 1-3Q18营收：311.5亿元，YOY增长27.4%
• 1-3Q18净利润：13.8亿元，YOY增长34.7%
• 综合毛利率：15%，较上年同期提高2.4个百分点
• 3Q18毛利率：14.6%，较上年同期提升1.2个百分点

财务费用分析

• 1-3Q18财务费用：9.3亿元，同比增长291%，主要受汇兑损失及利息支出增加影响
• 预计4Q18财务费用增长将放缓，因汇率影响长期中性，利息费用非连续性

全年业绩预测

• 2018年净利润：18亿元-20.5亿元，YOY增长120%-150%
• 2018年4Q净利润：4.3亿元-6.8亿元，YOY增长318%-442%
• 业绩指引正面，反映上年4Q较低基期及产品升级放量的影响

产品组合与市场趋势

• 主要产品组合：
  • 触控显示全贴合：31%
  • 摄像头模组：56%
  • 传感器：11%
  • 其他：2%
• 未来趋势：
  • 三摄、3D感测、OLED外挂TP等应用渗透率将快速提升
  • 索尼华南全面并表及整合效率提升将推动业绩大幅增长

盈利预测与估值

• 2018-2019年净利润预测：19.8亿元和28.3亿元，YOY增长140%和43%
• 2018年EPS：0.73元
• 2019年EPS：1.04元
• 当前估值：股价前期调整较大，目前估值偏低

附表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

• 业绩增长明确：1-3Q18营收和净利润均实现显著增长，且增速加快，全年业绩增长确定性高
• 估值偏低：当前股价对应2018及2019年PE分别为17倍和12倍，估值处于低位
• 投资建议：维持“买入”评级，基于未来市场趋势及公司整合效率提升的积极预期