20181022-万联证券-欧菲科技-002456.SZ-2018三季报点评_2018全年业绩指引乐观_5页_361kb

欧菲科技（002456）2018年三季报总结

核心内容

欧菲科技在2018年第三季度发布了业绩报告，整体表现符合市场预期，全年业绩指引乐观。公司2018年1-9月实现营业收入311.46亿元，同比增长27.35%；归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%；扣非净利润12.36亿元，同比增长56.38%。公司预计2018年全年归母净利润将达到18-20.5亿元，同比增长120%-150%。根据盈利预测，公司2018-2020年的EPS分别为0.71、0.99、1.25元，对应PE分别为17.56倍、12.60倍、9.94倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 三季度业绩表现良好
  第三季度公司实现营业收入128.90亿元，同比增长38.07%；归母净利润6.33亿元，同比增长57.47%；扣非净利润5.51亿元，同比增长45.83%。整体业绩增长稳健，盈利能力有所提升。

• 毛利率提升，盈利结构优化
  前三季度毛利率为15%，较2017年同期提升2.41个百分点，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。

• 多摄普及带动光学影像业务增长
  随着双摄像头手机渗透率的提升，公司提前布局多摄模组，光学影像业务的产业优势持续扩大，双摄/三摄模组出货占比显著提升，成为公司业绩增长的重要驱动力。

• 触摸屏与指纹识别产品带来新增长点
  公司在触摸屏领域储备了薄膜触摸屏、3D玻璃、3D全贴合、触觉反馈等新产品和新技术，曲面屏全贴合业务已具备量产能力。在指纹识别方面，公司是屏下指纹识别的主要供应商，有望受益于该技术的普及。

• 智能汽车业务布局长期看好
  公司全资子公司上海车联已获得长安汽车的定点通知书，成为其核心车型的全景摄像头总成及控制器总成供应商。2017年智能汽车类产品同比增长188.82%，在主营收入中占比由0.41%提升至0.93%，未来成长空间巨大。

关键信息

• 财务数据概览

  • 2018年1-9月：营收311.46亿元，同比增长27.35%；归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%；扣非净利润12.36亿元，同比增长56.38%。
  • 2018年全年归母净利润预计为18-20.5亿元，同比增长120%-150%。
  • 2018年EPS为0.71元，对应PE为17.56倍；2019年EPS为0.99元，对应PE为12.60倍；2020年EPS为1.25元，对应PE为9.94倍。

• 主要财务比率

  • 毛利率：从2017年的13.76%提升至2018年的14.66%。
  • 净利率：从2017年的2.43%提升至2018年的4.50%。
  • ROE：从9.59%提升至19.40%。
  • ROIC：从6.51%提升至11.84%。
  • 资产负债率：从70.20%上升至72.41%。
  • 净负债比率：从75.73%上升至103.86%。

• 现金流与投资活动

  • 经营活动现金流：2018年预计为3550.01亿元，较2017年显著增长。
  • 投资活动现金流：2018年预计为-5989.52亿元，资本支出为-6000亿元，显示公司正在加大投资力度以支持未来业务发展。

• 行业与公司投资评级

  • 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
  • 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

风险提示

• 技术研发不及预期的风险
• 大客户导入不及预期的风险

结论

欧菲科技在2018年前三季度业绩表现良好，受益于多摄普及和光学影像业务的扩张，同时触摸屏和指纹识别产品为公司提供了新的增长空间。公司积极布局智能汽车领域，未来成长潜力显著。财务数据表明公司盈利能力提升，现金流状况改善，整体发展态势积极。公司维持“买入”评级，投资者应关注其在光学影像、触摸屏及智能汽车领域的持续发展。