20180401-中泰证券-电力设备新能源行业第14周周报_独角兽CATL上会在即提振情绪_风光需求旺季到来_25页_2mb

电气设备行业周报总结

核心内容

本周电气设备行业整体表现强劲，周涨跌幅为+4.90%，相对涨跌幅为+2.81%。市场情绪受到新能源汽车板块利好消息提振，特别是独角兽CATL将于4月4日上会审核，对板块情绪形成积极影响。同时，新能源发电和电力设备板块也出现回暖迹象，尤其是光伏和风电行业的新增装机量和价格走势表现良好。

主要观点

新能源汽车

• 短期利好：CATL的上会审核将提升板块情绪，叠加1-4月销量高增长，为基本面提供支撑。过渡期A00级乘用车抢装效应主导Q1销量，行业回暖明显，开工率提升，加速补库存。
• 政策支持：双积分制度4月1日正式实施，商用车积分制度进入课题启动阶段，预计征求意见稿将尽快推出。2020年后新能源车积分比例要求处于研究发布阶段。
• 长期前景：锂电行业在2018年迎来业绩转好，2019-2020年将实现高速增长，行业长期空间广阔。
• 全球化布局：中国锂电及材料企业逐步开拓海外市场，CATL已进入大众全球供应链体系，松下、LG等国际巨头也在发力，中国已形成完善的锂电及材料供应链产业集群。

新能源发电

光伏

• 新增装机超预期：1-2月光伏新增装机10.87GW，同比增长220%，占全部新增装机的46.14%。
• 行业回暖：630备货需求临近，产业链价格出现回暖信号，硅料和电池片价格反转向上，硅片价格趋于稳定。
• 装机预期：预计2018年光伏新增装机将达到56-66GW，需求维持高位，且超预期可能性极大。
• 投资建议：重点推荐通威股份（多晶硅和电池片扩产迅速）、隆基股份（全球单晶龙头）、阳光电源（光伏逆变器龙头，布局户用分布式）、正泰电器（光伏电站放量，布局户用光伏业务）、林洋能源（中东分布式龙头）、中来股份（N型电池放量）、福斯特（EVA胶膜龙头）。

风电

• 新增装机高增长：1-2月风电新增装机4.99GW，同比增长68%，接近预期上限，行业反转得到验证。
• 行业逻辑兑现：三阶段逻辑驱动风电行业进入长景气周期，2018年为内部结构调整修复年，2019-2020年为抢装行情，2021年后为平价上网后的能源转型需求。
• 政策支持：弃风限电改善常态化，三北红六省部分解禁，分散式风电和海上风电成为新增长点。
• 投资建议：重点推荐金风科技（风机龙头、风电场高增长）、天顺风能（风塔龙头、风电场和叶片业务放量）、泰胜风能（布局海上风电）。

电力设备及工控

• 工控行业：3月制造业PMI反弹至51.5，超预期。长期看，“产业升级+工程师红利+国产替代”将推动行业稳定发展；短期看，“技术改进基金+海外经济复苏”对工控行业形成有力支撑。
• 国企混改：电力作为混改七大领域之一，第三批国企混改试点名单有望上半年推出。建议持续关注国网旗下二次设备龙头国电南瑞、涪陵电力。
• 投资建议：重点推荐信捷电气、汇川技术、宏发股份，以及国电南瑞。

关键信息

估值与投资建议

• 新能源汽车板块：当前整体估值26倍，建议围绕三个层次布局：上游资源钴、优质龙头（长园集团、当升科技、创新股份、星源材质）、新变化（高镍趋势、软包、热管理-热泵技术）。
• 光伏板块：当前平均估值20倍，成长空间大，重点推荐通威股份、隆基股份、阳光电源、正泰电器、林洋能源、中来股份、福斯特。
• 风电板块：当前平均估值14倍，未来三年持续增长，重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能。
• 电力设备板块：建议关注国电南瑞、涪陵电力等。

价格跟踪

• 钴价上涨：MB高级钴均价43.50美元/磅，低级钴均价43.38美元/磅，周涨幅1.68%和1.59%，月涨幅10.27%和10.58%。
• 锂盐价格波动：碳酸锂报价15.05万元/吨（周跌幅1.31%），氢氧化锂报价14.55万元/吨，六氟磷酸锂报价12万元/吨（周跌幅7.69%）。
• 电池材料价格稳定：电解液报价区间维持在4-5万元/吨，湿法隔膜价格维持在3.5-4元/平米。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 新能源汽车政策及销量不及预期。
• 电改不及预期。
• 新能源政策及装机不及预期。

重点推荐公司

• 新能源汽车板块：长园集团、金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份、天赐材料、创新股份、三花智控、汇川技术、国电南瑞。
• 新能源板块：金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份、阳光电源。
• 电力设备板块：国电南瑞、涪陵电力、汇川技术、宏发股份。

行业新闻

• 政策动态：工信部联合四部门召开“节能与新能源商用车积分管理制度研究”课题启动会，推动新能源车积分管理制度研究；发布《2018年新能源汽车标准化工作要点》，推动中国标准国际化。
• 市场动态：比亚迪计划拆分电池业务上市，CATL将于4月4日上会；河南全面启用新能源汽车专用号牌，贵州新建充电桩至少8000个。
• 国际合作：宝马和戴姆勒合并共享汽车业务，宁德时代成为特斯拉、戴姆勒等车企核心供应商。

总结

本周电气设备行业表现强劲，新能源汽车、光伏、风电及电力设备板块均受到利好政策和市场情绪的推动。CATL的上会审核、光伏和风电的高增长、工控行业的回暖以及国企混改的推进，为行业带来积极影响。建议投资者关注新能源汽车产业链、光伏和风电龙头企业，以及电力设备中的混改标的，把握行业复苏与增长机会。