新能源行业2018二季度策略：“独角兽”CATL上市在即，动力电池企业有待市值重估-20180404-爱建证券-17页

新能源行业2018二季度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第二季度新能源行业的发展趋势及投资机会，重点围绕动力电池、正极材料、锂资源等领域，结合政策调整、市场变化和企业动态进行深入探讨。报告指出，随着新能源汽车市场的发展和政策导向，动力电池行业将经历一轮估值重估，同时磷酸铁锂电池在特定市场中迎来结构性机会。

主要观点

1. 三元高镍化趋势不变，磷酸铁锂迎来结构性机会

• 三元电池：随着新能源汽车补贴政策对能量密度的提升要求，三元高镍化趋势持续，建议关注高镍三元产线布局的锂电池及正极材料厂商。
• 磷酸铁锂：在新能源客车补贴下调和小车型市场拓展的推动下，磷酸铁锂在二季度将有结构性反弹机会。特别是在三四线城市代步车型和出租车市场，磷酸铁锂的高循环寿命和能量密度提升使其具备市场竞争力。

2. 宁德时代IPO带来行业估值重估

• 宁德时代：作为全球第一动力电池供应商，宁德时代在2018年4月4日上会，若成功上市将对动力电池行业带来标杆效应，推动整个行业估值提升。
• 市场影响：宁德时代上市后，其市值有望达到2500-3000亿元，带动行业集中度提升，第二梯队企业将从中受益。

3. 锂资源价格趋势与动力电池需求预测

• 锂资源价格：预计2018年锂资源价格将呈现“前高后底”的走势，二季度可能因抢装效应维持高位，三季度则可能因需求放缓而回落。
• 动力电池需求：2018年动力电池需求预计达到60GWh，高于新能源汽车产销增速，上半年为抢装期，下半年则可能进入调整期。

关键信息

1. 1-2月产销数据

• 全球销量：2018年1-2月全球新能源乘用车销量达16.4万辆，同比增长46.4%。
• 中国市场：我国新能源乘用车销量在1-2月增长显著，达6.1万辆，同比增长165.2%。
• 动力电池装机量：宁德时代在1-2月分别占据49.95%和52.17%的市场份额，成为行业龙头。

2. 新补贴政策对市场的影响

• 补贴缓冲期：新补贴政策给予4个月的缓冲期，预计6月12日起正式执行。
• 乘用车补贴：取消150公里以内车型补贴，150-200公里续航车型补贴下降，但400公里以上车型补贴提升，鼓励高能量密度产品。
• 客车与专用车：新能源客车和专用车在补贴调整后，仍存在抢装机会，尤其是非快充车型和低能量密度车型。

3. 企业动态与行业趋势

• 宁德时代：客户集中度逐年下降，乘用车客户占比提升，技术领先优势明显。
• 国轩高科：受益于新能源客车抢装，市场份额提升，且布局BMS系统，获得吉利车型应用。
• 杉杉股份：正极材料技术溢价高，高镍三元产线将在二季度投产，预计上半年业绩高增长。
• 赣锋锂业：作为全球锂资源龙头，受益于新能源汽车快速发展，碳酸锂和氢氧化锂产能利用率高，预计二季度锂价高位运行。

标的推荐

• 国轩高科：受益于新能源客车抢装，磷酸铁锂需求增加，且BMS系统布局获得应用。
• 杉杉股份：正极材料技术领先，毛利率高，高镍三元产线将带来业绩增长。
• 赣锋锂业：锂资源龙头，产能利用率高，预计锂价维持高位，利润持续增长。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期：若2018年新能源汽车销量低于预期，将影响整个行业的发展。
• 中美贸易战升温：可能对新能源汽车出口及原材料供应造成不利影响。

投资建议

• 推荐关注：锂电池正极材料龙头杉杉股份；动力电池企业国轩高科；氢氧化锂龙头赣锋锂业。

总结

2018年二季度新能源行业将迎来动力电池行业估值重估、磷酸铁锂结构性机会以及锂资源价格波动。宁德时代IPO将推动行业集中度提升，带动上下游企业受益。建议投资者关注具备技术优势和产能布局的龙头企业，同时警惕政策及外部环境变化带来的风险。