20180814-华泰证券-银保监会二季度监管指标解析_不良率较5月回落_利润增速上升_7页_686kb

报告摘要

行业研究/动态点评总结

行业评级

银行：增持（维持）
银行Ⅱ：增持（维持）

核心内容

2018年第二季度，银行业整体呈现稳中向好的发展趋势，资产质量和利润增速均有回升，行业分化趋势更加显著。主要得益于资产负债结构调整的初步到位，以及货币政策的调整和财政刺激的预期。尽管不良贷款率季度微升，但月度有所改善，资产质量改善趋势未变。

主要观点

资产与利润增速回升
- 商业银行资产同比增长 $6.76%$，增速较3月末增加13bp。
- 大型银行、股份行、城商行、农村金融机构分别同比增长 $+5.77%$、$+4.47%$、$+8.74%$、$+5.85%$。
- 商业银行税后利润同比增长 $6.38%$，增速较Q1提升0.52pct。
- 股份行与城商行利润增速回暖显著，大行利润增速平稳。
不良贷款率与资产质量
- 6月末不良贷款率 $1.86%$，季度环比上升11bp，但月度环比改善。
- 大型银行不良贷款率 $1.48%$，股份行 $1.69%$，城商行 $1.57%$，农商行 $4.29%$。
- 农商行不良贷款率显著恶化，不良贷款余额环比增速 $37.77%$，较3月末增加28.27pct。
- 拨备覆盖率 $179%$，风险抵补能力较强，但农商行拨备覆盖率跌穿红线。
净息差与盈利指标
- 行业净息差较Q1回升4bp至 $2.12%$，主要受益于贷款议价能力增强及同业市场利率下行。
- ROA（TTM）企稳，ROE（TTM）回升至 $12.43%$。
- 银行盈利驱动力将由“价”转向“量”，以量补价成为下半年运营策略。
行业分化格局
- 大型银行在资产质量、息差、资本充足率等方面持续领先。
- 股份行与城商行回暖显著，资产质量保持稳健。
- 农商行资产质量承压，基本面仍需观察。
政策与市场影响
- 银保监会发布拨备覆盖率新规，鼓励银行加快不良贷款确认与处置。
- 监管政策对小微企业贷款的结构性引导，有助于改善农商行资产质量。
- 央行货币政策报告指出贷款利率上浮比例见顶回落，下半年关注资产增速提升。

关键信息

行业走势：2018年Q2银行业资产负债结构调整初步到位，ROA和资本充足率走平，资产与利润增速企稳回升。
不良贷款：不良贷款率季度微升，但月度改善，大行资产质量领跑，农商行承压显著。
净息差：净息差回升，主要受贷款议价能力增强和同业市场利率下行影响。
盈利指标：ROE（TTM）回升至 $12.43%$，预计下半年ROE有望继续上行。
推荐股票：重点推荐招商银行、光大银行、工商银行、平安银行。

风险提示

经济下行超预期可能对银行资产质量造成压力。
资产质量恶化超预期，特别是中小企业市场出清可能影响修复进程。

重点推荐

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
601398	工商银行	5.40	增持	0.80 / 0.84 / 0.88 / 0.94	6.75 / 6.43 / 6.14 / 5.74
600036	招商银行	27.71	增持	2.78 / 3.19 / 3.73 / 4.41	9.97 / 8.69 / 7.43 / 6.28
000001	平安银行	9.05	买入	1.34 / 1.40 / 1.48 / 1.59	6.75 / 6.46 / 6.11 / 5.69
601818	光大银行	3.56	买入	0.60 / 0.63 / 0.68 / 0.74	5.93 / 5.65 / 5.24 / 4.81

评级说明

行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
- 买入：股价超越基准 $20%$ 以上
- 增持：股价超越基准 $5% -20%$
- 中性：股价相对基准波动在 $-5% \sim 5%$ 之间
- 减持：股价弱于基准 $5% -20%$
- 卖出：股价弱于基准 $20%$ 以上