20181231-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差普遍上行_8页_920kb

报告摘要

行业利差普遍上行总结（2018-12-31）

核心内容

2018年12月28日，产业债整体行业利差为110.04bp，较12月21日上行1.93bp。整体来看，各行业利差均呈现上升趋势，尤其在上游、中游和下游行业中表现显著。同时，服务行业也出现利差上行的情况，但幅度相对较小。

主要观点

行业整体利差

整体行业利差：110.04bp，较前一周上行1.93bp。
利差最高行业：医药生物、轻工制造、电子、纺织服装，分别达到409.02bp、322.64bp、282.08bp、251.57bp。

上游行业利差

采掘类行业利差：93.95bp，较12月21日上行4.40bp。
分评级利差：
- AAA级：58.75bp，上行8.46bp
- AA+级：211.79bp，上行2.47bp
- AA级：392.89bp，上行3.18bp

中游行业利差

钢铁类行业利差：48.62bp，较12月21日上行4.86bp。
分评级利差：
- AAA级：44.92bp，上行4.94bp
- AA+级：61.04bp，上行4.59bp

下游行业利差

房地产类行业利差：140.78bp，较12月21日上行6.14bp。
分评级利差：
- AAA级：53.30bp，上行5.54bp
- AA+级：237.78bp，上行3.55bp
- AA级：258.11bp，上行0.27bp

服务行业利差

公用事业类行业利差：41.99bp，较12月21日上行1.37bp。
分评级利差：
- AAA级：2.39bp，上行1.24bp
- AA+级：135.72bp，上行2.83bp
- AA级：192.72bp，上行0.42bp

关键信息

利差普遍上行：从整体行业到各个细分行业，利差均出现上升趋势，显示市场对信用风险的担忧有所增加。
评级差异：不同评级的产业债利差变动幅度存在显著差异，AAA级利差上升幅度较大，而AA级利差也有一定幅度的上升。
风险提示：文档中提到经济失速下行可能导致信用风险上升，建议投资者关注相关风险。

行业利差变动一览

行业	合计利差（BP）	AAA（BP）	AA+（BP）	AA（BP）	合计变动（BP）	AAA变动（BP）	AA+变动（BP）	AA变动（BP）
采掘	93.95	58.75	211.79	392.89	4.40	8.46	2.47	3.18
传媒	96.62	22.38	126.32	#N/A	4.44	4.18	4.54	#N/A
电气设备	179.55	12.77	144.25	238.90	2.25	1.85	2.33	2.30
电子	282.08	64.84	334.80	294.80	2.69	4.14	2.42	1.89
房地产	140.78	53.30	237.78	258.11	6.14	5.54	3.55	0.27
纺织服装	251.57	#N/A	317.82	97.00	2.95	#N/A	3.42	1.83
非银金融	46.59	14.88	100.46	217.92	2.39	3.65	-0.37	0.58
钢铁	48.62	44.92	61.04	#N/A	4.86	4.94	4.59	#N/A
公用事业	41.99	2.39	135.72	192.72	1.37	1.24	2.83	0.42
国防军工	46.52	7.30	#N/A	281.84	0.43	-0.25	#N/A	4.52
化工	182.59	24.92	211.06	283.66	6.02	4.87	6.77	4.78
机械设备	43.68	12.49	104.85	21.02	2.83	2.93	2.41	4.42
计算机	138.08	156.40	80.56	48.98	2.24	2.87	-0.69	0.16
家用电器	140.97	64.30	128.50	331.75	3.57	5.66	2.00	4.11
建筑材料	119.66	60.80	237.70	295.23	5.49	6.67	2.18	4.77
建筑装饰	145.70	24.17	213.48	273.64	11.13	3.83	9.42	1.20
交通运输	31.77	12.22	117.58	55.96	2.01	1.83	2.50	3.35
农林牧渔	216.97	15.84	298.86	90.52	1.96	6.18	1.57	-0.69
汽车	54.29	9.24	123.00	206.31	1.60	1.33	1.48	5.09
轻工制造	322.64	358.19	404.10	228.60	3.72	5.19	0.39	3.17
商业贸易	177.95	139.85	197.06	247.69	6.98	2.47	16.11	2.27
食品饮料	55.12	24.71	45.18	160.15	2.05	3.37	1.30	-0.17
通信	134.19	23.28	171.16	#N/A	1.39	1.61	1.32	#N/A
休闲服务	66.53	20.18	47.56	123.71	2.18	3.06	0.02	2.53
医药生物	409.02	879.19	178.37	260.71	21.74	64.35	2.49	3.10
有色金属	104.06	53.87	173.89	#N/A	1.15	6.01	-5.61	#N/A
综合	94.27	45.07	196.03	152.50	2.22	4.49	2.62	2.04
其他	45.64	29.39	66.93	45.46	-72.16	2.70	-168.84	1.22
合计	110.04	58.49	174.03	212.01	1.93	5.52	-4.02	1.95

风险提示

经济失速下行：可能对信用风险产生负面影响，需警惕相关行业债券的违约风险。
信用风险：文档明确指出需关注信用风险，尤其是在利差上升的行业，可能反映出市场对违约风险的担忧。

分析师信息

分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
执业证书编号：
- 孙彬彬：S1110516090003
- 高志刚：S1110516100007
- 于瑶：S1110517030005
联系方式：
- 孙彬彬：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚：gaozhigang@tfzq.com
- 于瑶：yuyao@tfzq.com