20180707-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差持续攀升_8页_943kb
报告摘要
行业利差持续攀升总结
核心内容概述
本报告分析了2018年7月6日产业债行业利差的变动情况，涵盖上游、中游、下游和服务行业。整体来看，多数行业利差呈现上行趋势，部分行业因样本券变化导致利差波动显著。
行业整体情况
- 整体行业利差：7月6日为104.37bp，较6月29日上行2.96bp。
- 利差最高行业：轻工制造（255.67bp）、纺织服装（182.48bp）、商业贸易（176.01bp）、医药生物（169.49bp）。
上游行业分析
- 采掘类：
- 7月6日行业利差为104.27bp，较6月29日下行25.75bp。
- 分评级利差：AAA（66.57bp，上行1.55bp）、AA+（204.10bp，下行136.44bp）、AA（430.27bp，上行20.81bp）。
中游行业分析
- 钢铁类：
- 7月6日行业利差为73.22bp，较6月29日上行2.12bp。
- 分评级利差：AAA（67.09bp，上行1.60bp）、AA+（184.81bp，上行11.20bp）、AA（46.29bp，上行0.66bp）。
下游行业分析
- 房地产类：
- 7月6日行业利差为146.89bp，较6月29日上行8.59bp。
- 分评级利差：AAA（95.47bp，上行6.13bp）、AA+（204.32bp，上行8.87bp）、AA（229.77bp，上行18.83bp）。
服务行业分析
- 公用事业类：
- 7月6日行业利差为38.78bp，较6月29日上行2.39bp。
- 分评级利差：AAA（3.17bp，上行0.99bp）、AA+（104.41bp，上行1.02bp）、AA（168.89bp，上行12.50bp）。
关键信息总结
-
行业利差变动趋势：
- 整体行业利差小幅上行。
- 轻工制造、纺织服装、商业贸易、医药生物等行业的利差相对较高。
- 房地产、钢铁、公用事业等行业利差上行幅度较大。
-
评级差异：
- AAA评级利差普遍较低，但部分行业如采掘、钢铁、房地产等出现不同幅度的上行。
- AA+评级在多个行业中出现显著变动，尤其采掘类利差大幅下行，而钢铁、房地产等上行明显。
- AA评级利差多数上行，但在采掘类中出现明显下行。
-
异常变动原因：
- 采掘类行业利差因永泰能源债券违约，主体评级由AA+下调至C，导致AA+评级利差大幅下行。
- 其他行业利差上行可能与市场风险偏好变化、信用风险上升或行业基本面恶化有关。
风险提示
- 经济失速下行：可能对整体信用环境造成负面影响。
- 信用风险：部分行业如采掘类出现信用事件，需关注相关企业偿债能力。
附图说明
- 图1：整体行业利差走势（BP）
- 图2：行业利差横向比较（2018年7月6日，BP）
- 图3：采掘行业利差走势（BP）
- 图4：钢铁行业利差走势（BP）
- 图5：有色金属行业利差走势（BP）
- 图6：房地产行业利差走势（BP）
- 图7：汽车行业利差走势（BP）
- 图8：公用事业行业利差走势（BP）
- 图9：交通运输行业利差走势（BP）
附表数据摘要
| 行业 | 行业利差（BP） | 评级变动（BP） |
|---|---|---|
| 采掘 | 104.27 | 合计：-25.75 |
| 传媒 | 74.99 | 合计：+5.13 |
| 电气设备 | 142.04 | 合计：+7.57 |
| 电子 | 152.82 | 合计：+8.22 |
| 房地产 | 146.89 | 合计：+8.59 |
| 纺织服装 | 182.48 | 合计：+9.18 |
| 非银金融 | 53.83 | 合计：+4.12 |
| 钢铁 | 73.22 | 合计：+2.12 |
| 公用事业 | 38.78 | 合计：+2.39 |
| 国防军工 | 46.68 | 合计：+3.43 |
| 化工 | 154.04 | 合计：+8.09 |
| 机械设备 | 76.98 | 合计：+3.51 |
| 计算机 | 74.29 | 合计：+17.66 |
| 家用电器 | 136.22 | 合计：+6.17 |
| 建筑材料 | 114.35 | 合计：+6.27 |
| 建筑装饰 | 107.46 | 合计：+7.59 |
| 交通运输 | 65.71 | 合计：+2.90 |
| 农林牧渔 | 96.14 | 合计：+2.99 |
| 汽车 | 65.83 | 合计：+4.09 |
| 轻工制造 | 255.67 | 合计：+14.95 |
| 商业贸易 | 176.01 | 合计：+10.75 |
| 食品饮料 | 60.69 | 合计：+3.67 |
| 通信 | 148.43 | 合计：+21.63 |
| 休闲服务 | 47.11 | 合计：+2.55 |
| 有色金属 | 137.91 | 合计：+12.94 |
| 综合 | 104.10 | 合计：+1.60 |
| 其他 | 79.45 | 合计：+4.45 |
| 合计 | 104.37 | 合计：+2.96 |
分析师信息
- 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003
- 高志刚：分析师，SAC执业证书编号：S1110516100007
- 于瑶：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030005
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投资评级声明
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股票投资评级：
- 买入：预期股价相对收益20%以上
- 增持：预期股价相对收益10%-20%
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下
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行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下
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