20181001-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差普遍下行_8页_922kb
报告摘要
行业利差普遍下行总结
核心内容概述
本报告分析了2018年9月28日产业债行业利差的变化情况，指出整体行业利差呈下行趋势，部分行业利差变动幅度较大。报告还提供了各行业的具体利差数据及变动情况，并附有相关图表和附表支持分析。
主要观点
1. 行业整体利差
- 9月28日，产业债整体行业利差为 105.67bp，较9月21日 下行1.98bp。
- 利差较高的行业包括：轻工制造（257.12bp）、纺织服装（239.29bp）、电子（238.93bp） 和 医药生物（207.99bp）。
2. 上游行业利差
- 采掘类行业利差为 89.88bp，较9月21日 下行1.52bp。
- 分评级来看：
- AAA级：53.72bp，下行1.59bp
- AA+级：217.12bp，下行1.20bp
- AA级：413.12bp，下行1.10bp
3. 中游行业利差
- 钢铁类行业利差为 50.71bp，较9月21日 下行1.97bp。
- 分评级来看：
- AAA级：44.95bp，下行2.54bp
- AA+级：64.87bp，下行0.59bp
4. 下游行业利差
- 房地产类行业利差为 133.39bp，较9月21日 下行1.22bp。
- 分评级来看：
- AAA级：79.64bp，下行2.91bp
- AA+级：232.89bp，下行0.10bp
- AA级：172.88bp，下行1.56bp
5. 服务行业利差
- 公用事业类行业利差为 32.76bp，较9月21日 下行0.72bp。
- 分评级来看：
- AAA级：0.92bp，下行2.08bp
- AA+级：136.68bp，上行5.21bp
- AA级：154.47bp，下行14.95bp
关键信息
行业利差变动分析（9月28日）
| 行业 | 行业利差（BP） | 合计变动（BP） | AAA变动（BP） | AA+变动（BP） | AA变动（BP） |
|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 89.88 | -1.52 | -1.59 | -1.20 | -1.10 |
| 传媒 | 80.68 | -1.64 | -2.65 | -1.31 | #N/A |
| 电气设备 | 129.48 | -1.71 | -2.32 | -1.73 | -1.54 |
| 电子 | 238.93 | -1.99 | -2.27 | -1.93 | #N/A |
| 房地产 | 133.39 | -1.22 | -2.91 | -0.10 | -1.56 |
| 纺织服装 | 239.29 | 13.51 | #N/A | -1.11 | 6.54 |
| 非银金融 | 52.77 | -2.42 | -2.25 | -0.78 | -1.25 |
| 钢铁 | 50.71 | -1.97 | -2.54 | -0.59 | #N/A |
| 公用事业 | 32.76 | -0.72 | -2.08 | 5.21 | -14.95 |
| 国防军工 | 63.41 | -0.77 | -0.98 | #N/A | 0.07 |
| 化工 | 168.96 | -13.39 | -3.39 | -0.18 | -55.20 |
| 机械设备 | 48.64 | -3.14 | -2.11 | -6.34 | -0.60 |
| 计算机 | 142.90 | 4.44 | 6.76 | -1.21 | -0.88 |
| 家用电器 | 149.60 | -0.12 | -2.38 | 0.65 | -0.16 |
| 建筑材料 | 147.24 | -1.21 | -3.36 | -0.09 | -1.34 |
| 建筑装饰 | 130.68 | -4.86 | -0.94 | -12.39 | -1.39 |
| 交通运输 | 40.50 | -14.48 | -2.37 | -25.71 | -70.40 |
| 农林牧渔 | 148.26 | 16.35 | -52.58 | 21.37 | -1.14 |
| 汽车 | 58.02 | -1.31 | -1.86 | -0.05 | -0.29 |
| 轻工制造 | 257.12 | 19.19 | -3.06 | -0.35 | 11.38 |
| 商业贸易 | 173.05 | 2.66 | 4.91 | 0.28 | -0.98 |
| 食品饮料 | 135.59 | 3.50 | -2.40 | -0.64 | 21.22 |
| 通信 | 185.21 | -1.36 | -2.30 | -1.28 | #N/A |
| 休闲服务 | 59.48 | -1.46 | -1.81 | -0.76 | -1.50 |
| 医药生物 | 207.99 | 7.72 | 7.65 | 14.09 | -1.07 |
| 有色金属 | 141.53 | 3.52 | -1.19 | 5.47 | -1.63 |
| 综合 | 99.45 | -0.53 | 1.58 | 5.72 | -2.61 |
| 其他 | 82.87 | 0.82 | -2.61 | 4.41 | -1.20 |
| 合计 | 105.67 | -1.98 | -1.42 | 0.21 | -6.04 |
风险提示
- 经济失速下行：可能导致信用风险上升，需警惕行业利差进一步扩大。
- 信用风险：部分行业利差变动较大，可能反映信用风险变化。
总结
整体来看，2018年9月28日产业债行业利差普遍下行，尤其在采掘、钢铁、房地产等行业表现明显。部分行业如公用事业、计算机、机械设备等利差变动幅度较大，需重点关注其信用风险。报告指出，经济下行压力可能加剧信用风险，投资者应谨慎评估各行业的利差变化及潜在影响。
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