20220429-东吴证券-宝钢股份-600019.SH-2022年一季报点评_成本上涨业绩承压_大比例分红持续_3页_440kb

宝钢股份（600019）2022年一季报总结

核心内容

宝钢股份（600019）在2022年一季度实现归母净利润37亿元，同比下降30%。尽管一季度业绩承压，公司仍维持“买入”评级，并继续推进大比例分红及股权激励计划。

主要观点

• 业绩承压：2022Q1公司毛利率为9.8%，同比下滑4.7个百分点，主要受原材料价格上涨影响，尤其是2021Q4动力煤和铁合金价格大幅上涨。
• 大比例分红：公司2021年全年分红131亿元，占比达55%，全年每股股利为0.6元，滚动股息率接近10%，显示公司对股东回报的重视。
• 股权激励计划：公司拟实施第三期股权激励计划，拟授予不超过总股本2.25%的股票，覆盖高管及骨干员工4000人，考核条件为ROE分别不低于8%、8.5%、9%，激励条件较为优厚。
• 成本控制成效显著：2021年公司实现成本削减11.5亿元，2022Q1管理费用率降至1.1%，销售费用率降至0.5%，财务费用率维持在0.5%，成本控制持续优化。
• 行业前景乐观：发改委继续推进产量压减政策，预计2022年钢铁行业将出现供需改善，叠加疫情缓解、项目重启及出口需求回升，全年钢铁需求有望增长1%-2%，行业基本面有望好转。

关键信息

财务预测与估值

股价与市场数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：尽管2022Q1业绩受成本上涨影响，但公司持续优化成本控制，分红比例高，且行业基本面有望改善，未来盈利预测显示估值仍处于历史低位，具备长期投资价值。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 成本控制不及预期

结论

宝钢股份在2022年一季度面临成本上涨带来的业绩压力，但通过有效的成本削减措施和大比例分红，公司展现出较强的盈利能力和股东回报意愿。同时，公司拟实施的第三期股权激励计划有助于提升员工积极性和公司经营效率。随着钢铁行业供需格局的改善及政策支持，公司未来有望迎来业绩回升，维持“买入”投资评级。