20221027-东吴证券-宝钢股份-600019.SH-2022Q3业绩点评_购销价差缩小_业绩承压_3页_452kb

报告摘要

宝钢股份在2022年第三季度面临业绩承压的情况，主要由于全球经济疲软、下游行业需求下降及购销价差缩小等因素影响。尽管公司部分拳头产品销量显著增长，但整体盈利能力仍受到较大冲击，归母净利润环比下滑59%。分析师维持公司“买入”评级，认为其估值仍处于历史低位，具备长期投资价值。

业绩表现：2022Q3公司实现收入946亿元，同比增长4%；归母净利润为16.7亿元，同比下降74%。整体来看，公司业绩表现不及预期。
盈利能力下滑：受房地产、家电、工程机械、集装箱等行业需求疲软影响，钢铁市场呈现弱需求、低预期的态势。公司购销价差收窄，导致毛利率下滑至5.1%，归母净利率也大幅下降。
产品结构优化：公司持续推进“百千十”差异化产品战略，前三季度“百千十”产品销量达1,876.4万吨，其中取向硅钢、冷轧汽车高强钢及新能源汽车用无取向硅钢销量分别同比增长10.6%、10.8%和61.3%，优势产品持续发力。
现金流管理良好：2022年前三季度公司经营性现金流为292亿元，占应得现金的124%，显示良好的现金流控制能力。营运资金贡献57亿元，存货资金占用基本回到年初水平，经营性应收应付较年初下降64亿元。
降本增效与技术创新：公司通过全面对标找差，前三季度累计成本削减84.76亿元。同时，实现14项技术突破，推动24项行业综合材料解决方案落地，技术能力持续提升。
投资与估值：分析师维持2022-2024年收入预测为3700/3885/4002亿元，归母净利润预测为135/160/200亿元。对应PE分别为8.35、7.04、5.65倍，估值仍处于历史低位。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	365,342	370,000	388,500	400,155
归属母公司净利润（百万元）	23,632	13,521	16,046	19,993
每股收益（元/股）	1.06	0.61	0.72	0.90
P/E（现价&最新股本摊薄）	4.78	8.35	7.04	5.65