20220901-东吴证券-宝钢股份-600019.SH-2022H1点评_需求疲弱业绩承压_优势产品持续发力_3页_415kb

报告摘要

宝钢股份（600019）2022H1点评总结

核心内容概述

2022年上半年，宝钢股份（600019）面对市场需求疲软和钢价下滑的双重压力，业绩承压。然而，公司在成本控制、技术创新及优势产品销售方面表现突出，整体经营状况仍保持稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司估值处于历史低位，具备长期投资价值。

主要观点

业绩表现：
2022H1公司实现营业总收入1843亿元，同比增长0.25%；归母净利润为77.9亿元，同比下滑48%。
2022年第二季度实现归母净利润40.6亿元，环比增长9%，在行业整体盈利下滑的背景下表现出较强韧性。
需求与价格影响：
下游需求疲弱，尤其是汽车产销量分别下降3.7%和6.6%，拖累公司业绩。同时，中钢协钢材价格指数同比下降3%，但由于原料价格下跌幅度小于钢材价格，导致钢铁企业购销差价进一步收窄。
优势产品表现：
公司优势产品持续发力，其中“百千十”产品销量达1228万吨，取向硅钢销量同比增长11.2%，新能源汽车用无取向硅钢销量同比增长43%。厚板产品盈利能力显著改善，吨钢利润位居行业前列。
成本控制成效显著：
2022H1公司实现成本削减56.23亿元，其中经济料使用降本16.8亿元，矿石采购模式优化、煤炭资源优化等改革取得明显成效。东山、宝山基地铁水成本保持行业领先水平，炼钢工序加工成本持续下降。
效率与技术创新：
公司推进低成本、高效率、差异化生产模式，工序界面效率大幅提升。铁水温降、TPC周转效率、热送热装比例等关键指标明显改善。厚板产线效率快速提升，5M厚板产线日产量和小时产量均创历史最好水平。2022H1公司实现6项产品全球首发，23项标志性技术取得突破，专利布局持续推进。
财务预测：
预计2022-2024年公司营业总收入分别为3700/3885/4002亿元，同比增速分别为1%/5%/3%。归母净利润预计为170/180/200亿元，同比增速分别为-28%/6%/11%。对应PE分别为7.0/6.6/6.0倍，估值仍处于历史低位。
财务指标分析：
每股净资产从2021年的8.57元提升至2022E的9.16元，持续增长。ROE（摊薄）从12.38%下降至8.34%，但仍保持较高水平。资产负债率由44.61%上升至47.14%，显示公司融资压力有所增加。