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公募转防御，降仓加银行 ——21年基金一季报点评总结

核心内容概述

2021年第一季度，公募基金市场呈现出“发行开门红，但后续回落”的特点，同时基金持仓风格向价值型倾斜，行业配置上增加了金融地产和消费板块，减少了周期和科技板块的配置。整体来看，基金持仓集中度有所提升，部分个股更替，中小市值股票关注度也有所上升。

主要观点

1. 基金发行情况

• 发行开局强劲：2021年Q1主动偏股型基金数量和份额大幅增长，1月发行创新高，但随后明显回落。
• 数据表现：
  • 普通股票型基金数量增加30只（7%），份额增加769亿份（20%）。
  • 偏股混合型基金数量增加169只（14%），份额增加5341亿份（31%）。
  • 灵活配置型基金数量增加4只（0.3%），份额增加376亿份（5%）。
• 净赎回压力：21Q1主动偏股型基金净赎回337亿份，较20Q4有所下降。
• 业绩承压：春节后核心资产回调，导致公募基金业绩下滑，股票仓位下降。

2. 风格配置变化

• 主板持仓提升：主板持仓市值占比从20Q4的78.2%升至21Q1的79.5%。
• 创业板和科创板持仓下降：创业板持股市值占比从19.2%降至17.9%，科创板从2.7%降至2.6%。
• 价值风格更受青睐：上证50成分股市值占比从24.9%（20Q4）提升至24.9%（21Q1），而创业板指成分股市值占比从16.1%降至16.1%（21Q1）。

3. 行业配置调整

• 加仓行业：银行、化工、医药生物、电子、建筑材料。
• 减仓行业：电气设备、非银金融、家用电器、计算机、汽车。
• 超配与低配情况：
  • 超配行业：食品饮料（+10.3pct）、医药生物（+5.0pct）、电子（+3.9pct）、电气设备（+1.9pct）、休闲服务（+1.9pct）。
  • 低配行业：非银金融（-5.5pct）、银行（-3.6pct）、公用事业（-2.1pct）、计算机（-1.5pct）、建筑装饰（-1.5pct）。

4. 持股集中度提升

• 行业集中度：21Q1前三大行业市值占比达46.2%，前五大行业市值占比达59.9%，较20Q4分别上升1.2pct和0.2pct。
• 重仓股更替：前20大重仓股中有4只个股更替，新进入个股包括招商银行、万科A、智飞生物、万华化学，退出个股包括立讯精密、顺丰控股、恒瑞医药、爱尔眼科。
• 中小市值股票关注度提升：筛选出市值100-500亿元之间的前二十大基金重仓股，其中前五分别为华测检测、圣邦股份、国瓷材料、新宙邦、桐昆股份。

关键信息

• 基金发行趋势：1月基金发行创新高，但2、3月明显回落，3月发行份额为20年4月以来最低。
• 市场表现：春节后核心资产回调，公募基金业绩承压，股票仓位下降。
• 持仓结构变化：金融地产和消费板块成为主要加仓方向，周期和科技板块被减仓。
• 个股重仓情况：
  • 前三大重仓股：贵州茅台（1351亿元）、五粮液（972亿元）、海康威视（577亿元）。
  • 小市值股票中，华测检测、圣邦股份、国瓷材料、新宙邦、桐昆股份为前五。

风险提示

• 外部风险：中美关系恶化、宏观经济不及预期。
• 市场风险：历史经验不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
• 免责声明：本报告仅对基金一季报进行客观分析，所涉及的股票和行业不构成投资建议。

数据来源

• 数据来自Wind及东吴证券研究所。
• 报告发布日期：2021年4月23日。
• 证券分析师：姚佩，执业证号：S0600520090005，邮箱：yaopei@dwzq.com.cn。