21年基金一季报点评：公募转防御，降仓加银行-20210423-东吴证券-11页_862kb

公募转防御，降仓加银行 ——21年基金一季报点评总结

核心结论

• 基金发行：2021年基金发行开局良好，Q1主动偏股型基金数量和份额显著增长，但1月后明显回落。
• 板块配置：主板持仓提升，创业板和科创板持仓下降。价值风格占据主导，上证50成分股市值占比上升，创业板指成分股市值占比下降。
• 行业配置：加仓银行、化工、医药生物，减仓电气设备、非银金融、家用电器等成长性较强的行业。
• 持股集中度：基金持股行业集中度有所提升，前五大行业占整体持股规模的59.9%。
• 重仓股更替：前二十大重仓股中出现个股更替，招商银行、万科A、智飞生物、万华化学进入榜单，立讯精密、顺丰控股等退出。
• 风险提示：报告提示了中美关系恶化、宏观经济不及预期等风险，并强调内容仅为客观分析，不构成投资建议。

基金发行情况

• Q1主动偏股型基金数量和份额大幅增长，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别增加30只（7%）、169只（14%）、4只（0.3%）。
• 份额方面，三类基金分别增加769亿份（20%）、5341亿份（31%）、376亿份（5%）。
• 1月发行创新高：1月三类基金共发行4056亿份，创下历史新高。
• 2、3月发行回落：2月发行2022亿份，3月发行745亿份，为2020年4月以来最低。
• 净赎回：21Q1主动偏股型基金净赎回337亿份，较20Q4有所下降。

风格配置变化

• 主板持仓提升：主板持仓市值占比从20Q4的78.2%上升至21Q1的79.5%。
• 创业板和科创板持仓下降：创业板从19.2%降至17.9%，科创板从2.7%降至2.6%。
• 价值风格占优：上证50成分股市值占比从24.9%小幅提升至25.1%。
• 成长风格减弱：创业板指成分股市值占比从16.1%下降至15.9%。
• 大类行业配置：加仓金融地产、消费板块，减仓周期、科技板块。

行业持仓变动

• 加仓行业：银行（+2.2pct）、化工（+0.8pct）、医药生物（+0.8pct）、电子（+0.6pct）、建筑材料（+0.5pct）。
• 减仓行业：电气设备（-1.8pct）、非银金融（-1.1pct）、家用电器（-0.7pct）、计算机（-0.6pct）、汽车（-0.5pct）。
• 超配行业：食品饮料（+10.3pct）、医药生物（+5.0pct）、电子（+3.9pct）、电气设备（+1.9pct）、休闲服务（+1.9pct）。
• 低配行业：非银金融（-5.5pct）、银行（-3.6pct）、公用事业（-2.1pct）、计算机（-1.5pct）、建筑装饰（-1.5pct）。

持股集中度变化

• 行业集中度提升：前三大行业市值占比达46.2%，前五大行业市值占比达59.9%。
• 重仓股更替：前二十大重仓股中有4只个股更替，新进入个股包括招商银行、万科A、智飞生物、万华化学。
• 重仓股市值：贵州茅台、五粮液、海康威视等位列前三，持股规模分别为1351亿元、972亿元、577亿元。
• 中小市值股票关注度提升：筛选了市值100-500亿元之间的前二十大基金重仓中小市值股票名单，前五分别为华测检测、圣邦股份、国瓷材料、新宙邦、桐昆股份。

风险提示

• 中美关系恶化
• 宏观经济不及预期
• 历史经验不代表未来
• 报告内容仅基于基金一季报的数据分析，不构成投资建议

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

附录

• 相关研究：

  1. 《东吴策略·公募发行放缓，外资加速流入——市场温度计》2021-04-20
  2. 《外资配置是当前市场方向——策略周聚焦》2021-04-18
  3. 《策略专题20210416：通胀上行，股票市场有多值得担心？》2021-04-16
  4. 《行业风火轮：社融回落对股市影响多大？》2021-04-16
  5. 《东吴策略·公募分化收敛，散户情绪回升——市场温度计》2021-04-13

• 免责声明：报告内容仅用于内部分析，不构成投资建议。