20240206-国投安信期货-矿山季季观_产销表现分化_9页_390kb

报告摘要

淡水河谷：四季度粉矿产量同比增长106%，环比增长37%，全年产量达321亿吨，超出指导目标。主要受益于S11D和Itabira矿区运营改善及S11D项目稳定性提升。但粉矿销量同比下滑41%，产销缺口问题依然突出，预计2024年产量将在目标区间上沿。
力拓：四季度发运量同比下降1%，环比增长3%，仍完成年度目标。主要因素包括Gudai-Darri项目达产和安全生产系统推进。预计2024年发运将增长，但需关注主流粉矿发运比例下降和特定品种如SP10粉增加。
必和必拓：四季度产量同比下降2%，环比增长5%，销量环比下降2%。需求疲软导致销量下滑，但未来SouthFlank项目提产和港口去瓶颈项目完成将支持产量回升，预计2024年产量增加约300万吨。
FMG：四季度产量同比下降8%，发运量下降1%，主要因铁桥项目延迟和火车脱轨事件。尽管目标维持，但发运可能改善，预计2024年完成情况落在区间中部，需关注项目进度。
总体展望：四季度四大矿山产销表现分化，澳洲三大矿山同比下降，主要归因于缺乏新项目投产，而巴西淡水河谷产量亮眼。展望一季度淡季，天气因素将影响生产，预计整体同比仍将增长。