20260428-华泰期货-专题报告_四大矿山一季度产销数据简析_19页_1mb

四大矿山一季度产销数据简析总结

核心内容概述

本报告对2026年第一季度四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）的铁矿石产销数据进行了分析，总结了各公司一季度的产量、销量、区域分布及未来展望。

主要观点

• 整体趋势：四大矿山在2026年第一季度均实现铁矿石产销同比增长，但环比有所波动。
• 产量目标：淡水河谷和FMG维持2026年产量目标不变，力拓预计下半年西芒杜项目将显著放量。
• 区域表现：中国是主要的铁矿石进口市场，但部分公司发运及到港量出现波动，与天气及谈判等因素有关。
• 产品结构变化：部分公司逐步退出低品位产品，转向高品位产品，如FMG计划在2027财年推出55%品位的新产品。

关键信息

淡水河谷（VALE）

• 产量：2026年一季度产量为6,968万吨，环比下降22.9%，同比增加201万吨（+3.0%）。
• 产量增长因素：得益于S11D矿区和Brucutu的创纪录产量，以及Capanema和VGR1项目的持续推进。
• 区域产量：
  • 巴西北方：3,317万吨，同比下降125万吨。
  • 巴西东南：1,919万吨，同比增加309万吨。
  • 巴西南部：1,038万吨，同比减少21万吨。
• 矿区表现：
  • 伊塔比拉：+71.4万吨。
  • Minas Centrais：+127万吨。
  • 帕劳佩巴：-119万吨。
  • 马里亚纳：+110万吨。
  • 大瓦尔任：+98万吨。
• 销量：一季度销量为6,871万吨，环比下降19.0%，同比增加257万吨（+3.9%）。
• 发运及到港：
  • 发运量累计同比增加269万吨。
  • 中国到港量累计同比增加104万吨。
• 目标：2026年产量目标维持3.35-3.45亿吨不变，较2025年上调1000万吨。

力拓（Rio Tinto）

• 产量：2026年一季度皮尔巴拉业务产量为7,881万吨，环比下降12.1%，同比增加13.0%。
• 产量细分：
  • 皮尔巴拉混合精粉：3,560万吨，同比增加427万吨。
  • 皮尔巴拉混合块矿：2,603万吨，同比增加358万吨。
  • 罗布河精粉：392万吨，同比下降15万吨。
  • 罗布河块矿：290万吨，同比下降0.4万吨。
  • 杨迪粉：1,035万吨，同比增加105万吨。
  • 精矿：172万吨，同比增加11万吨。
  • 球团矿：172万吨，同比下降60万吨。
• 销量：一季度销量为7,568万吨，环比下降20.6%，同比增加2.1%。
• 销量细分：
  • 皮尔巴拉混合精粉：3,217万吨，同比增加974万吨。
  • 皮尔巴拉混合块矿：1,680万吨，同比增加480万吨。
  • 罗布河精粉：429万吨，同比增加8.3万吨。
  • 罗布河块矿：221万吨，同比增加2.7万吨。
  • 杨迪粉：849万吨，同比下降87万吨。
  • 精矿：115万吨，同比增加5.1万吨。
  • 球团矿：214万吨，同比下降16.5万吨。
• 项目展望：西芒杜铁矿预计在2026年下半年显著放量。
• 发运及到港：
  • 发运量累计同比增加313万吨。
  • 发往中国累计同比增加454万吨。
  • 中国到港量累计同比增加104万吨。

必和必拓（BHP）

• 产量：2026年一季度皮尔巴拉业务产量为6,975万吨，环比下降8.6%，同比增加2.8%。
• 产量细分：
  • Newman（85%）：1,352万吨，同比增加153万吨。
  • Area C Joint Venture（85%）：3,358万吨，同比增加572万吨。
  • Jimblebar（85%）：1,088万吨，同比下降558万吨（受通关影响）。
  • Samarco（50%）：188万吨，同比增加28万吨。
  • Yandi Joint Venture：294万吨，同比下降88万吨。
• 销量：一季度销量为6,700万吨，环比下降11.1%，同比增加0.4%。
• 销量细分：
  • 块矿销量：1,988万吨，同比增加106万吨。
  • 精粉销量：3,873万吨，同比下降168万吨。
  • 萨马尔库矿业（50%）销量：159万吨，同比增加17万吨。
• 目标：2026财年铁矿石目标指导量为2.84-2.96亿吨（100%基准），较上一财年上调200万吨。
• 发运及到港：
  • 发运量累计同比增加17万吨。
  • 发往中国累计同比减少372万吨。
  • 中国到港量累计同比增加169万吨。
• 项目进展：与中矿谈判取得阶段性进展，金布巴发运量开始增加。

FMG

• 产量：一季度总加工量为4,780万吨，环比下降4.0%，同比增加0.4%。
• 发运量：4,840万吨，环比下降4.2%，同比增加5.0%。
• 分品种表现：
  • 混合粉：1,680万吨，同比下降50万吨。
  • 超特粉：2,200万吨，同比增加400万吨。
  • 西皮尔巴拉粉：90万吨，同比下降250万吨。
  • 国王粉：390万吨，同比下降10万吨。
  • 块矿：280万吨，同比增加100万吨。
  • 铁桥精粉：200万吨，环比下降9%，同比增加33%。
• 项目调整：铁桥项目2026财年发运指导目标由1000-1200万吨下调至900-1000万吨。
• 目标：2026财年发运量目标设定为1.95-2.05亿吨不变，较2025财年上调500万吨。
• 发运及到港：
  • 发运量累计同比增加24万吨。
  • 发往中国累计同比增加65万吨。
  • 中国到港量累计同比增加560万吨。
• 产品调整：西皮粉（60%铁品位）将逐步退出，2027财年将推出55%铁品位的新产品。

数据来源

所有数据均来自Mysteel和华泰期货研究院。

图表说明

• 淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG均提供了季度及累计产量和销量的图表，以直观展示其市场表现。
• 中国到港量和发运量的图表也反映了各公司在中国市场的动态。

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