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四大矿山产销总结（2025年第四季度）

核心内容概述

2025年第四季度，全球四大铁矿石矿山——淡水河谷、力拓、必和必拓（BHP）和FMG——整体表现强劲，产销数据均实现同比增长。尽管部分矿山在季度末受到天气或生产调整的影响，但整体仍保持稳定增长态势。预计2026年一季度将受到飓风季和雨季的影响，发运量可能季节性走弱，但同比增速或不会太差。

主要观点

• 四大矿山整体表现强劲：2025年四季度铁矿石产销均保持增长，与前期海外发运高频数据一致。
• 季节性影响有限：尽管一季度可能受天气影响，但去年一季度基数较低，因此预计同比增速较好。
• 各矿山表现差异：部分矿山因项目进展、供应链优化或天气因素表现突出，而另一些则受维护、库存调整或生产策略变化影响。

关键信息汇总

淡水河谷

• 产量：9040.3万吨（Q4 2025），同比增6%，环比降4.2%。
• 销量：8487.4万吨（Q4 2025），同比增4.5%，环比降1.3%。
• 总产量：全年3.36亿吨，超出年度指导目标（3.25-3.35亿吨）。
• 区域表现：
  • 北部系统：产量同比下降650万吨至4480万吨，主要受Serra Norte影响。
  • 东南部系统：产量同比增长440万吨至2390万吨，受益于Brucutu和Capanema项目。
  • 南部系统：产量同比增长460万吨至1350万吨，得益于VGR1项目和Paraopeba设施效率提升。
• 球团矿：产量同比下降80万吨，因市场策略调整，部分球团精粉转为粉矿销售。
• 未来展望：预计事故对产量有短期扰动，但不会影响全年目标；优先提供中品位产品以优化利润率。

力拓

• 产量：8970万吨（Q4 2025），同比增4%，环比增7%。
• 发运量：9130万吨（Q4 2025），同比增7%，环比增8%。
• 西芒杜项目：首船矿石于2025年12月发运，预计2026年一季度末完成铁路至港口基础设施调试。
• 分品种表现：
  • PB块：发运量19.1百万吨，同比增46%，环比增8%。
  • PB粉：发运量34.6百万吨，同比增48%，环比增4%。
  • SP10块：发运量3.6百万吨，同比降50%，环比增24%。
  • SP10粉：发运量5百万吨，同比降63%，环比增58%。
• 全年表现：全年总发运量3.26亿吨，处于指导目标（3.23-3.38亿吨）范围内。

必和必拓（BHP）

• 产量：6777万吨（Q4 2025），同比增5%，环比增9%。
• 销量：6691万吨（Q4 2025），同比增4%，环比增7%。
• 供应链优化：上半年产量和发运量创纪录，主要得益于矿山、铁路和港口运营效率提升。
• 分品种表现：
  • 纽曼：产量13.34百万吨，同比降3%，环比降3%。
  • Area C：产量32.27百万吨，同比增9%，环比增10%。
  • 杨迪：产量2.9百万吨，同比降24%，环比降17%。
  • 金布巴：产量19.26百万吨，同比增9%，环比增25%。
• 未来展望：2026财年指导目标维持不变，预计一季度产销仍偏强。

FMG

• 发运量：5050万吨（Q4 2025），同比增2%，环比增1%。
• 开采量：6140万吨（Q4 2025），同比下降1%，环比增2%。
• 铁桥项目：本季度发运220万吨，2026上半财年预计发运430万吨，同比增37%。
• 成本：C1成本为19.10美元/湿吨，预计2026财年成本指导目标为17.50-18.50美元/湿吨。
• 分品种表现：
  • 铁桥：发运2.2百万吨，同比增38%，环比增5%。
  • 西皮尔巴拉粉：发运3.3百万吨，同比降8%，环比降18%。
  • 国王粉：发运4百万吨，同比增8%，环比增21%。
  • 混合粉：发运16.9百万吨，同比降2%，环比降8%。
  • 超特粉：发运21.9百万吨，同比增12%，环比增12%。
• 未来展望：维持2026财年发运目标1.95-2.05亿吨不变，预计铁桥项目将逐步释放产能。

总结

2025年第四季度，四大矿山铁矿石产销表现强劲，主要得益于供应链优化、项目进展顺利及有利天气等因素。尽管个别矿山在季度末受到事故或维护影响，但整体未对全年目标造成显著冲击。随着2026年西芒杜项目逐步投产及铁桥项目产能释放，预计四大矿山将继续保持增长态势。然而，2026年一季度可能因飓风季和雨季影响发运，但考虑到去年同期基数较低，同比增速仍有望保持良好。