20230802-国泰期货-四大矿山2023年二季报解读_产量增幅高于预期_供给端压力或将显现_13页_788kb

四大矿山2023年二季报总结

核心内容概述

2023年第二季度，海外四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘）整体产量同比增长 3.2%，上半年累计同比增长 3.7%，整体表现好于预期。尽管部分矿山的销量或运量增长不及产量，但整体来看，矿山企业仍对全年产量目标保持信心，并在部分项目上取得进展。

主要观点与关键信息

1. 产量表现

• 淡水河谷：二季度产量同比增长 6.3%，上半年累计同比增长 6.0%，主要增量来自北部、东南部和南部系统。
• 力拓：二季度产量同比增长 3.3%，上半年累计同比增长 6.8%，继续保持强劲增长。
• 必和必拓：二季度产量同比增长 1.8%，上半年累计同比增长 1.0%，主要受巴西Samarco矿区产量提升影响。
• 福蒂斯丘：二季度产量同比增长 3.0%，上半年累计同比增长 -0.8%，主要受运量下滑影响。

2. 销量与运量表现

• 淡水河谷：二季度销量同比增长 1.9%，上半年累计销量同比下降 3.1%，产销出现小幅分化。
• 力拓：二季度销量同比下降 4.1%，上半年累计销量同比增长 6.8%，显示销售压力显现。
• 必和必拓：二季度销量同比下降 1.9%，上半年累计销量同比增长 1.0%，部分矿区运量受天气影响。
• 福蒂斯丘：二季度运量同比下降 1.2%，上半年累计运量同比增长 -0.8%，运量增长乏力。

3. 未来产能与项目进展

• 淡水河谷：

  • S11D矿区产量创新高，Itabira和Vargem Grande矿区表现优异。
  • Torto大坝运营许可获批，将提升东南部系统产能与产品质量。
  • 计划在三季度启用Tubarão球团厂，未来两座球团厂产能将达 600万吨/年。
  • 2023年全年C1现金成本指导区间上调至 21.5-22.5美金/湿吨。

• 力拓：

  • Gudai-Darri矿区已满产，满产速率为 4300万吨/年。
  • Western Range项目进展顺利，预计2025年达产，产能 2500万吨/年。
  • 皮尔巴拉矿区上半年累计发运量同比增长 7%，全年发运目标上调至 3.275亿吨。

• 必和必拓：

  • WAIO矿区全年产量达 2.53亿吨，接近指导区间的上沿。
  • 南坡项目预计2024年上半年达产，满产速率为 8000万吨/年。
  • Samarco矿区产能利用率提升至 60%，预计2025年产量翻番。

• 福蒂斯丘：

  • 铁桥项目已投产，预计2025年8月达产，满产速率为 2200万吨/年。
  • 2023财年总运量达 1.92亿吨，创历史新高。
  • FY2024运量目标上调至 1.92-1.97亿吨，C1成本指导区间为 18.00-19.00美金/湿吨。

产销分化与市场影响

• 四大矿山二季度销量或运量增长不及产量，表明销售压力有所显现。
• 铁矿盘面价格在三月中旬至五月下旬大幅回调，与销售压力形成对应。
• 预计未来主流矿供应将增加，而国内钢厂需求仍保持高位，产销分化可能在部分矿山数据中延续。

未来展望

• 澳大利亚主流矿供应有望在2024年进一步宽松。
• 巴西淡水河谷的产能释放和项目推进将支撑其产量增长。
• 四大矿山对全年产量目标保持乐观，反映出对市场前景的信心。

附录：关键数据表

表1：四大矿山2023年二季报及上半年产量表现

表2：四大矿山年度产（运）量目标

总结

四大矿山在2023年第二季度的产量表现好于预期，但销量或运量增长不及产量，反映出销售压力。随着未来主流矿产能释放及国内钢厂需求持续，产销分化可能延续。各矿山项目进展顺利，未来产能释放可期，整体市场供应或将继续宽松。