20260430-建信期货-_铁矿石专题报告_四大矿山2026年一季度产销经营情况_9页_1mb

海外四大矿山2026年一季度产销经营总结

核心内容概述

2026年第一季度，全球海外四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）的铁矿石产量与发运量均实现同比增长，但环比去年四季度出现下滑。整体来看，四大矿山一季度总产量为2.94亿吨，同比增长6.73%，环比下降12.59%；总发运量为2.63亿吨，同比增长2.71%，环比下降14.05%。尽管部分矿山受天气扰动、项目进展等因素影响，但整体供应宽松预期未改。

主要观点与关键信息

1. 各矿山产销情况

• 淡水河谷

  • 一季度总产量7784.4万吨，同比增长4.00%，环比下降20.75%。
  • 销量达到6871.3万吨，同比增长3.89%，环比下降19.04%，创2018年以来同期新高。
  • 北部系统产量下降明显，受Serra Norte矿区供应不足影响。
  • 东南系统表现稳健，Brucutu矿区产量创历史新高，卡帕内马项目接近满产。
  • 南部系统产量保持相对稳定，Vargem Grande矿区支撑产量。
  • 球团矿产量816.9万吨，同比增长13.73%，环比下降1.87%。

• 力拓

  • 一季度总产量8282.8万吨，同比增长12.36%，环比下降13.42%。
  • 发运量7568.1万吨，同比增长2.07%，环比下降20.36%。
  • 皮尔巴拉矿区产量达到7880万吨，创第二高季度产量，但受双气旋影响发运受阻。
  • 西芒杜项目一季度产量57万吨，因安全事件停产一个月，预计2026年下半年永久破碎设施投产。
  • 加拿大IOC矿区产量下滑，受天气与原料供应影响。

• 必和必拓

  • 一季度总产量7351.6万吨，同比增长3.47%，环比下降8.34%。
  • 发运量7018.1万吨，同比增长0.84%，环比下降12.73%。
  • 西澳矿区受热带气旋影响，发运量下降，但产量增长得益于中皮尔巴拉矿区和CD3翻车机改造。
  • 萨玛科球团厂产量持续爬坡，全年产量有望达到目标区间上沿。

• FMG

  • 一季度总采矿量5950万吨，同比增长7.21%，环比下降3.09%。
  • 发运量4840万吨，同比增长4.99%，环比下降4.16%。
  • 铁桥项目受天气影响，发运目标下调至900-1000万吨，但总发运量不变。
  • 赤铁矿板块整体运营平稳，其他矿区可补足铁桥项目的缺口。

2. 供应增量与目标指引

• 四大矿山2026年目标产量与发运量指引保持不变，全年供应维持宽松预期。
• 总供应增量预计在2200万吨以上，其中淡水河谷和力拓为主要增量来源。
• 力拓产量占比达28.20%，高于2025年的27.38%，成为四大矿山中产量最高的。
• 力拓发运量占比为28.78%，略低于2025年的29.40%。

3. 项目进展与影响

• 淡水河谷：Capanema项目将在二季度满产，VGR1项目持续释放产能，对冲南部系统降雨影响。
• 力拓：西芒杜项目完成74%的工程，预计2027年一季度港口投运，2028年下半年达产6000万吨/年。
• 必和必拓：中皮尔巴拉矿区产量超预期，萨玛科球团厂全年产量将位于目标区间上沿。
• FMG：铁桥项目发运目标下调，但总发运量维持不变，其他矿区可弥补缺口。

2026年目标完成情况

未来展望

• 二季度供应将有所回升，天气扰动逐渐减弱，矿山产销恢复常态。
• 必和必拓与FMG完成全年产量/发运目标的压力较小，预计维持稳健增长。
• 力拓和淡水河谷仍是主要的供应增量来源，全年供应宽松预期持续。
• 西芒杜项目预计在2027年一季度实现港口投运，2028年达产6000万吨/年，对中长期供应影响显著。