> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外四大矿山2026年一季度产销经营总结 ## 核心内容概述 2026年第一季度，全球海外四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）的铁矿石产量与发运量均实现同比增长，但环比去年四季度出现下滑。整体来看，四大矿山一季度总产量为2.94亿吨，同比增长6.73%，环比下降12.59%；总发运量为2.63亿吨，同比增长2.71%，环比下降14.05%。尽管部分矿山受天气扰动、项目进展等因素影响，但整体供应宽松预期未改。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 各矿山产销情况 - **淡水河谷** - 一季度总产量7784.4万吨，同比增长4.00%，环比下降20.75%。 - 销量达到6871.3万吨，同比增长3.89%，环比下降19.04%，创2018年以来同期新高。 - **北部系统**产量下降明显，受Serra Norte矿区供应不足影响。 - **东南系统**表现稳健，Brucutu矿区产量创历史新高，卡帕内马项目接近满产。 - **南部系统**产量保持相对稳定，Vargem Grande矿区支撑产量。 - 球团矿产量816.9万吨，同比增长13.73%，环比下降1.87%。 - **力拓** - 一季度总产量8282.8万吨，同比增长12.36%，环比下降13.42%。 - 发运量7568.1万吨，同比增长2.07%，环比下降20.36%。 - **皮尔巴拉矿区**产量达到7880万吨，创第二高季度产量，但受双气旋影响发运受阻。 - **西芒杜项目**一季度产量57万吨，因安全事件停产一个月，预计2026年下半年永久破碎设施投产。 - **加拿大IOC矿区**产量下滑，受天气与原料供应影响。 - **必和必拓** - 一季度总产量7351.6万吨，同比增长3.47%，环比下降8.34%。 - 发运量7018.1万吨，同比增长0.84%，环比下降12.73%。 - **西澳矿区**受热带气旋影响，发运量下降，但产量增长得益于中皮尔巴拉矿区和CD3翻车机改造。 - **萨玛科球团厂**产量持续爬坡，全年产量有望达到目标区间上沿。 - **FMG** - 一季度总采矿量5950万吨，同比增长7.21%，环比下降3.09%。 - 发运量4840万吨，同比增长4.99%，环比下降4.16%。 - **铁桥项目**受天气影响，发运目标下调至900-1000万吨，但总发运量不变。 - **赤铁矿板块**整体运营平稳，其他矿区可补足铁桥项目的缺口。 ### 2. 供应增量与目标指引 - 四大矿山2026年目标产量与发运量指引保持不变，全年供应维持宽松预期。 - **总供应增量**预计在2200万吨以上，其中**淡水河谷**和**力拓**为主要增量来源。 - **力拓**产量占比达28.20%，高于2025年的27.38%，成为四大矿山中产量最高的。 - **力拓**发运量占比为28.78%，略低于2025年的29.40%。 ### 3. 项目进展与影响 - **淡水河谷**：Capanema项目将在二季度满产，VGR1项目持续释放产能，对冲南部系统降雨影响。 - **力拓**：西芒杜项目完成74%的工程，预计2027年一季度港口投运，2028年下半年达产6000万吨/年。 - **必和必拓**：中皮尔巴拉矿区产量超预期，萨玛科球团厂全年产量将位于目标区间上沿。 - **FMG**：铁桥项目发运目标下调，但总发运量维持不变，其他矿区可弥补缺口。 --- ## 2026年目标完成情况 | 矿山 | 2026年一季度总产量（万吨） | 2025年四季度总产量（万吨） | 2025年一季度总产量（万吨） | 环比 | 同比 | |------|-----------------------------|-----------------------------|-----------------------------|------|------| | 淡水河谷 | 7784.4 | 9872.8 | 7484.7 | -21.15% | 4.00% | | 力拓 | 8282.8 | 9567.0 | 7371.6 | -13.42% | 12.36% | | 必和必拓 | 7351.6 | 8020.2 | 7104.9 | -8.34% | 3.47% | | FMG | 5950.0 | 6140.0 | 5550.0 | -3.09% | 7.21% | | 合计 | 29368.8 | 33600.0 | 27511.2 | -12.59% | 6.75% | | 矿山 | 2026年一季度总发运量（万吨） | 2025年四季度总发运量（万吨） | 2025年一季度总发运量（万吨） | 环比 | 同比 | |------|-------------------------------|-------------------------------|-------------------------------|------|------| | 淡水河谷 | 6871.3 | 8487.3 | 6614.1 | -19.04% | 3.89% | | 力拓 | 7568.1 | 9502.7 | 7414.8 | -20.36% | 2.07% | | 必和必拓 | 7018.1 | 7554.9 | 6965.5 | -7.10% | 0.76% | | FMG | 4840.0 | 5050.0 | 4610.0 | -4.16% | 4.99% | | 合计 | 26297.5 | 30594.8 | 25604.4 | -14.05% | 2.71% | --- ## 未来展望 - **二季度**供应将有所回升，天气扰动逐渐减弱，矿山产销恢复常态。 - **必和必拓**与**FMG**完成全年产量/发运目标的压力较小，预计维持稳健增长。 - **力拓**和**淡水河谷**仍是主要的供应增量来源，全年供应宽松预期持续。 - **西芒杜项目**预计在2027年一季度实现港口投运，2028年达产6000万吨/年，对中长期供应影响显著。