20251212-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

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今日观点摘要（2025年12月12日）

• 基本面分析：

  • 供应端：预计12月沥青排产量环比小幅下降，但炼厂增产导致供应压力上升。
  • 需求端：需求低于历史水平，重交沥青开工率基本持平，建筑沥青和改性沥青开工率偏低，需求提振乏力。
  • 成本端：沥青加工利润亏损扩大，原油走弱支撑减弱。
  • 库存与基差：社会库存小幅减少，但厂内和港口库存增加，基差显示现货贴水期货，偏空。
  • 盘面与持仓：MA20向下，主力合约期价在MA20下方；主力持仓净空，空头增仓，利空。

• 预期与风险：

  • 短期预计震荡为主，价格区间为2935-2985元/吨。
  • 风险点：原油价格波动、沥青与焦化利润差变化。

• 利多/利空因素：

  • 利多：原油成本支撑。
  • 利空：需求不足、经济衰退预期、供应压力高企。

关键数据摘要

• 供给：12月计划排产215.8万吨，环比降3.24%；产能利用率升至30.08%。
• 需求：重交沥青开工率27.9%，建筑沥青开工率6.6%，改性沥青开工率9.22%。
• 成本：日度加工利润-529.49元/吨，环比增6.50%。
• 库存：社会库存74.5万吨，环比降3.74%; 厂内库存58.8万吨，环比增1.20%。
• 价格：02合约收于2960元/吨，基差-30元/吨。

报告强调所有数据来源包括WIND和上海钢联，免责声明适用本报告。