煤炭与消费用燃料行业：煤炭龙头普遍提升分红，哪些标的值得持续关注？-20210328-长江证券-20页_1mb

煤炭行业2021年一季度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月煤炭行业市场表现、公司分红情况、行业数据及公司重点公告。报告指出，2021年煤炭行业整体表现优于市场，部分龙头公司分红比例显著提升，主要受充沛现金流和资本开支压力下降影响。同时，煤价中枢上行和销量提升推动行业业绩回暖，预计2021年煤炭公司分红有望维持高位。

主要观点与关键信息

1. 煤炭公司分红情况

• 分红比例提升：截至2021年3月26日，长江煤炭板块共有8家公司公布2020年分红预案，其中中国神华、兖州煤业分红比例较高，分别达到91.8%和77.13%，股息率分别为9.98%和8.55%。
• 分红能力与意愿：中国神华和兖州煤业因现金流充沛、未来资本开支压力不大，分红比例显著提升。相比之下，中煤能源、开滦股份等公司因未来转型或资本开支压力较大，分红比例相对稳定。
• 未披露年报公司：平煤股份、陕西煤业等未披露年报的公司股息率较高，但其现金流情况在2020年前三季度受疫情影响较大，四季度有所改善。

2. 2021年行业展望

• 煤价中枢上行：2021年一季度动力煤价格显著回升，CCI5500动力煤价格达到724.82元/吨，较2020Q1提升28.88%，预计未来煤价仍维持高位。
• 销量提升：主要煤炭公司2021年一季度销量表现良好，中国神华前两月商品煤累计销量为69.4亿吨，同比提升20.9%。
• 业绩改善：2020年煤炭公司业绩为近年低点，但2021年一季度业绩有望触底回暖，预计2021年公司业绩将显著增长，分红比例维持高位。

3. 市场表现

• 板块跌幅：2021年3月22日至26日，煤炭板块下跌3.10%，动力煤、炼焦煤、煤炭炼制指数分别下跌2.29%、1.02%、9.29%。
• 估值情况：截至2021年3月26日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率分别为9.24倍、12.59倍、25.85倍，低于沪深300指数的14.98倍。

4. 行业数据

• 港口煤炭库存：北方四港煤炭库存合计1437万吨，环比减少4.96%，同比提升9.44%；长江口煤炭库存363万吨，环比提升6.45%，同比减少42.11%。
• 煤价情况：秦皇岛港动力煤平仓价维持稳定，国际动力煤现货价在2021年3月18日至25日波动较小，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为70.88、100.81、104.05美元/吨。
• 焦煤焦炭供需：主要城市钢材库存环比减少4.52%，焦炭期货价格环比下跌1.84%，焦煤期货价格环比下跌2.38%。

分红建议

• 动力煤：建议关注中国神华、陕西煤业，因其经营利润稳定、分红比例高且估值仍有改善空间。
• 炼焦煤：建议关注盘江股份、淮北矿业，以及平煤股份，因其具备放量条件或成本改善前景。
• 其他关注点：山西焦煤、晋控煤业因国改预期而受到关注。

公司重点公告

• 中国神华：2020年净利润391.70亿元，同比减少9.4%；拟派发每10股1.81元现金红利，共计359.62亿元。
• 淮北矿业：2020年净利润34.68亿元，同比减少4.5%；拟派发每10股6.50元现金红利，共计14.45亿元。
• 中煤能源：2020年营业收入增长9.0%，净利润增长4.9%。
• 兖州煤业：2020年营业收入微增0.14%，净利润减少28.20%。
• 陕西黑猫：2020年净利润大幅增长866.05%，计划实施年产108万吨焦化升级改造项目。
• 平煤股份、陕西煤业：四季度销量与煤价边际改善明显，现金流有望提升，支撑较高分红比例。

风险提示

1. 经济承压形势下，下游需求存在不确定性。
2. 外部因素可能引发煤价非季节性下跌风险。

投资评级

• 行业评级：看好，因行业表现优于市场。
• 公司评级：根据相对大盘涨幅，建议关注“买入”、“增持”、“中性”、“减持”等不同评级。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，长江证券研究所。
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